饲料板块-走出低谷渐次修复20260906 导读

饲料板块中报：走出低谷，温和修复

饲料板块受殖周期影响增速放缓，但整体表现健康，尤其是水产料表现亮眼，同比增长17.4%。海大集团等龙头企业料量同比增长约80%，但增速有所放缓。利润端受殖周期分化影响表现不一，但行业已走出低谷，呈现温和修复态势，预计未来将保持温和态势。

鱼粉价格飙升致水产料盈利下滑

上半年鱼粉价格升至历史高位，导致水产料盈利大幅下降。尽管存在技术替代，但下游消费力下滑、环境不佳及行业利润周期下，成本压力未能有效传导，水产料企业面临较大经营压力，盈利预期明显下滑。

饲料行业压力减小，龙头企业有望受益

饲料行业因鱼粉价格和下游消费力上半年承压，但随着鱼粉价格回稳，企业压力明显减小。龙头企业有望在下半年市场份额中受益。整体行业三季度将有所修复，但利润周期仍低。减产抢夺市场份额预计将温和修复，龙头企业估值低，仍重点关注。

核心观点与关键数据

• 行业表现：饲料板块整体走出低谷，温和修复，水产料同比增长17.4%，但盈利下滑。
• 关键数据：海大集团料量同比增长约80%，禽料增速放缓；蛋禽料下降10.4%，其他品种增速不如去年。
• 利润状况：上半年饲料行业利润承压，尤其是水产料，因鱼粉价格上涨导致盈利水平下降。
• 下半年展望：鱼粉价格回稳，企业压力减小，龙头企业有望受益，行业三季度将有所修复，但利润周期仍低，温和修复态势对龙头较为利好。