招期贵金属数据周报：制造修复支撑，铂钯分化延续

核心观点：
国内8月制造业PMI回升显示制造需求边际改善，但美国经济韧性及高利率预期仍压制铂金估值；钯金受高利率和强美元限制，估值修复空间有限，但中国制造边际改善利多汽车链。

关键数据：

• PMI数据：国内8月制造业PMI升至49.8%，生产和新订单指数重回扩张；RatingDog中国制造业PMI升至51.5。美国ISM制造业PMI回落至54.6但仍扩张，服务业PMI升至55.4且价格指数偏高，初请失业金20.6万，JOLTS职位空缺约730万。
• 市场指标：NYMEX铂金期货合约价格及持仓、基金多头及空头持仓、1月期租赁利率、铂金/钯金ETF数据、金铂比/铂钯比、铂金/钯金库存、国内汽车摩托车消费等。

操作建议：

• 铂金：回调轻仓低吸，风险在于美元走强、汽车需求走弱及南非供应恢复。
• 钯金：以区间交易为主，风险在于俄供扰动、车企补库及替代加速。

行业分析：

• 铂金：政策面高利率预期压制估值，基本面中国制造需求改善支撑工业与汽车链预期。
• 钯金：政策面高利率与强美元限制风险偏好，基本面中国制造边际改善利多汽车链，但铂替钯和新能源替代压制中期需求。

交易所数据：
NYMEX与GFEX铂钯期货价、期现价差、金交所Pt现货价及成交情况。

研究员信息：郑浩霆，招商期货金属矿产团队研究员，专注铅锌产业链研究，拥有香港理工大学硕士及相关执业资格。

重要声明：
报告观点仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议，招商期货不对使用报告引发的损失负责。