铂、钯周报：沃什接掌联储加息预期升温，铂钯低位企稳分化延续

走势评级

• 铂：震荡
• 钯：震荡

本周价格走势

• 外盘：NYMEX铂金全周基本持平，收于2070美元/盎司附近，波幅收敛；NYMEX钯金延续低位寻底，受中国4月进口创纪录及JP摩根上调目标价提振反弹，但整体仍偏弱，过去四周累计跌幅约8.5%。
• 内盘：广期所铂主力PT2606随外盘低位震荡，收485元（+0.14%），市场活跃度低迷；钯主力PD2606收322.2元（0.03%），反弹高度受制于基本面疲弱，成交量萎缩，内外盘分化明显。

铂供需扰动

• 供应端：南非矿端无新增扰动，高油价抬升运营成本，电力短缺略有缓解，但矿山老化与资本开支不足压制供给，整体刚性。
• 需求端：玻纤漏板铂需求高位，Sibanye-Stillwater与贺利氏联合研发推进；汽车催化剂铂替代钯进程平稳，边际需求持续释放；下游消费商观望为主，现货成交清淡。

钯供需扰动

• 供应端：中国4月进口钯金创纪录（8.6吨），内外盘价差驱动套利资金涌入；俄钯出口无扰动，美国对俄钯反倾销终裁临近，贸易壁垒预期持续计价；诺镍一季度产量大幅下滑，供应存在收缩压力。
• 需求端：JP摩根上调钯金Q4目标提振市场情绪；玻纤行业钯基解决方案加速推进，中期需求预期改善；汽车催化剂核心需求受EV渗透率上升压制，短期需求萎缩未实质扭转；钯金ETF持仓无明显回流，资金面低迷。

铂短期逻辑

• 核心压制来自美联储鹰派预期及高利率、强美元环境，但铂金低位承接力强，工业需求韧性、供给刚性与铂替代钯的边际增量构成底部支撑；短期盘面跟随贵金属情绪波动，独立上行驱动需等待通胀压力缓解或政策路径明确。

钯短期逻辑

• 中国进口创纪录与JP摩根目标价上调提供阶段性情绪支撑；诺镍供应收缩叠加俄钯关税终裁临近，向上弹性边际高于前几周；但基本面过剩格局与EV需求萎缩压制未改，中国进口数据持续性是关键变量，短期独立驱动仍弱于铂金，关注俄钯USITC终裁及国内钯基玻纤技术落地节奏。

风险因素

• 美联储加息落地超预期、美伊军事冲突升级、俄钯反倾销终裁落地、南非矿山突发停产或限电事件。