贵金属周报-铂和钯：供需预期紧平衡支撑铂价

铂市场

• 供给端：2026年全球矿产铂生产量为174.9吨，回收铂生产量为55.4吨，总供给量增至230.3吨。
• 需求端：化工、玻璃、医疗及制氢等工业领域需求预期增加，但尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋降，首饰和投资需求预期下滑，2026年总需求量或为229.7吨。
• 供需平衡：世界铂金投资协会WPIC预测2026年全球铂供需预期略松为0.62吨，但2027-30年或供需偏紧且平均缺口为10.8吨。
• 投资策略：逢价格回落布局多单为主；伦敦钯价关注1600-1700附近支撑位及1860-1930/2020附近压力位，国内钯价关注400-425附近支撑位及465-483/505附近压力位。
• 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。

钯市场

• 供给端：矿产钯和回收钯生产量分别为196.4和101.7吨，总供给量为298.1吨。深矿开采受电力短缺、劳工纠纷和矿石品位下降扰动，但2026-27年中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期。
• 需求端：汽车行业需求保持平稳，工业与首饰领域需求弹性较低，投资需求或显著下降，2026年钯总需求量或为290.6吨。
• 供需平衡：WPIC预测2026年钯供需预期偏松为7.5吨，2027-30年钯供需偏松且平均过剩量为12.9吨。
• 投资策略：逢价格回落布局多单为主；关注纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量变化及日度库存量。
• 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。

宏观经济与市场分析

• 美国财政与债务：未偿公共债务规模为38.75万亿美元，CBO预计2025-2027年财政预算赤字分别为1.775、1.853、1.887万亿美元，至2036财年赤字或将增至3.1万亿美元。
• 美国货币政策：美联储准备金余额增加，SOFR利率回落，显示银行间流动性先紧后松。中长期抗通胀国债收益率略有下降，但长期与短期国债收益率差值有所下降。
• 美国经济数据：CPI年率为2.4%，通胀预期为3.4%，就业市场初现企稳，红皮书商业零售销售年率7.2%。
• 国际市场动态：特朗普政府对进口商品征收关税的不确定性及日本央行鸽派委员提名导致美国与德国、日本中长期国债收益率差值变化。
• 美联储降息预期：多数官员支持暂缓降息，最早降息预期时点推迟至7月。
• 市场基差与持仓：广铂基差为负且处于合理区间，月差为正；广钯基差为正且处于合理区间，月差为正/负。纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量增加，钯非商业净多头持仓量减少。

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