国海证券秋季策略会 晋控煤业线上交流纪要

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心生产情况 1. 晋控煤业主营两大矿井：山西塔山矿（产能2650万吨/年，全国示范井，安监影响较小）、内蒙四联矿（产能800万吨/年），上半年原矿产量约2000万吨，商品煤销量约1500万吨，产销量基本符合原计划 2. 塔山矿受井下工作面复杂影响，自6月起出现煤质波动（矸石占比升高，原热值约4000大卡，影响程度暂无精确数据），预计四季度煤质恢复至正常水平 3. 内蒙四联矿产量正常，目前产能利用率较高；公司参股同忻矿在国企大范围安监影响下仍维持正常生产 二、影响因素与后续产量预判 1. 国企煤矿产量影响因素：安全生产许可证到期后审核滞后、集团内部矿间产能调配受限，山西煤矿6-8月产能降幅较大 2. 当前安监为高压合规状态，无减弱迹象，预计晋控煤业下半年产量与七八月份持平，年底产量难有大幅提升 三、销售结构与定价 1. 塔山矿销售结构：长协占1/3（地销，按坑口上限570元/吨定价）、下水煤（市场煤占2/3，按CCI价格执行），该结构年内未变动2. 四联矿长协占比约70%（按内蒙指数定价，8月约310元/吨）、市场煤占比约30%，按竞拍随行就市；公司正探讨调整销售定价方式，目前未敲定 四、其他事项 1. 潘家窑资产注入项目因集团领导层更换、内部结构调整及事故后审批趋严，目前处于暂缓推进状态，但仍在持续跟进2. 上半年研发费用大幅增长，主要用于矿井开采新技术（5G、AI设备、盾构机等）投入、设备培训及技术升级，近年技术更新加快，研发投入呈上升趋势3. 资本开支整体稳定，仅根据安监要求增加少量安全相关费用，下半年投入幅度不会大幅增长4. 2025年分红按50%比例执行，因资产注入等因素影响，暂不考虑提升分红比例五、风险与关注 1. 安全监管高压态势可能持续影响产能释放2. 煤炭市场价格波动及煤质波动可能影响盈利水平3. 潘家窑项目推进进展存在不确定性 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国海煤炭进库煤业线上交流国海证券秋季策略会目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户使用会议嘉宾的观点，仅代表其个人观点不再。代表国海证券的观点也不构成任何投资，建议会议严禁录音或转发，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资需谨慎。 主讲嘉宾提示本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息，诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。诶好的呃，各位投资者朋友啊，大家上午好啊，我是国外证券的陈晨，欢迎大家来参加我们这个线上电话会议啊啊，本场的话我们是聚焦进口门业啊，也是很容易邀请到公司正贷。刘总啊，祝贺线上答疑解惑，那我们今天会议的话就是以问答形式展开啊啊，那我就是开门介绍啊，这个大家比较关注的还是这个量的问题啊，我们看到公司上半年这个原本产量的话，大概在2000来万吨2000万吨左右，然后啊商品面销量的话，大概在1500万吨啊上上半年的话，这个量的数据还是啊比较正常的，那就是下半年可能的话上亿这方面。 这块这个量的预期啊，这个先请刘总给我们先展望一下好。啊，这个的话应该。上半年的情况，大家也都都看到了啊。产量啥的呃还比较正常吧，就是销量可能稍微嗯。 低那么一点点吧，就是但是相对去年统计的话。也也还行，都是呃就是嗯，接下来这个下半年的情况的话也也还算是比较。常规性操作啊，这个也比较正常，就是目前来说也。包括产销量这块儿也没有太大的波动吧啊应该是还是按能按照原计划这种来？ 这些吧，这样。哎刘总因为咱们这个公司啊就两个矿井哈，一个是在这个山西的对吧塔山矿还有一个就是内蒙的这个四联矿哈啊对对就是呃塔山这边的话，三季度和二季度您估计差不多，是吧嗯，按目前的状态来说应该是还是差异不大的？嗯嗯嗯，就是大矿受到这个安监，这块影响比较小，是吧嗯，他这个嗯，整体的情形是山西的，大家也都能看到，肯定是案件的力度还是比较大，受到案件的影响还是有啊？ 因为我们这个，因为它只有一个塔山矿，属于山西这个境境内，所以对这个而且塔山矿它毕竟是一个全国的示范井井嗯这个矿井，所以它这这方面做的还是比较合规的。从这方面来看，它就是这个整体的受案件的影响程度还是比较小的，是是这样啊。嗯塔商是产能2650万吨，平均每个季度大概在一个啊650万吨价格产量。可以这么预期吗？ 嗯，差不多吧，因为就几百万100万700万1例，这这个水平上传播时间。嗯嗯，然后这个二季度啊，咱们可能这块还是受到一些煤制的影响，是吧，这个这个目前的话恢复情况怎么样？暂时的话还是有影响这个，因为他。呃开采的工作面，这个情况来说，它因为井下的环境比较复杂嘛，毕竟不像地面上它是地下的小票件啊。 呃，请尤其是那种煤炭，它都时不时会会有这种情况发生，因为常那个关注煤炭行业的都会。嗯，会发现各个公司都有普遍存在的一些一些这种情况啊。啊，就是从6月份开始，有这种情况出现就是短期内肯定是还是不可避免的。这个因为要这个整体的工作面的开采，要要跨过去之后才会有下一个，这个会转好。 所以短期内还是还是会存在这种情况的？嗯，这个它的热值的话大概影响有多少呀？这个的话塔山的话，它原名不是4000啊。嗯，就是4000左右吧，现在的话，因为嗯受到这个影响来开采的。 还就是他那个干石石头的比例会高点儿，但是具体是因为它这个阶段，它是波动性的，所以它原来这个美制的条件啊。也也不是不稳定嘛，所以没有特别精确的计算我这个具体的事。嗯，大概您预计影响多少日值啊，就是世界大卡可能掉到多少打卡了。大概这这个这个果断不了呀。 Ah啊，那这个三季度的话可能和二季度差不多啊，或者是说和6月份差不多是吧？因为6月份开始有影响吗？啊对对是嗯，基本上是到目前为止，他还是没有完全这个障碍，所以还是有有这个情况的啊。还还是在持续是这样，嗯，估计这个什么时候能够恢复到正常啊。 他也就是短暂性的一种吧，也就可能几个月内的这个啊。嗯，有可能四季度的话就可能恢复到一个正常，是吧？对对，那目前因为暂时的判断可能是这样，但是这个东西毕竟随着开采的这个还是要实根据实施情况来看。嗯嗯嗯，明白。 然后这个四联四联框的话，呃产能现在应该是800来万吨，对吧？那每个月每个季度产量200来万吨呃，目前来看应该是比较正常。对是嗯，因为四氧化碳啊对800万的嘛产量。基本上就是每个月不到两200吧，就这样啊。 啊买个机组200来万吨是吧，对是啊啊，明白明白，然后这个内晚的话，我看这个七八月以来，这个案件的形式也在升级，它有受到影响吗？对对是人体的呃从内蒙的情况来看呢，因为数据上也能显示出内蒙这个案件，导致这个整体的产量上也在下滑，因为它本身色两化，这这几年它的呃，实际的生产它它达不到这个满载的状态。其实所以他现在嗯整体情况来说。啊，基本上影响也不是特别大吧，应该是嗯嗯，咱们都是大矿井。 对对，是对，咱们还有一个参股矿，就是同性矿嘛，对吧统芯矿它来生产的话这个有没有受到什么影响啊？啊，这个就是嗯，从我们整个就是那原来的同类集团，就现在煤业集团这个角度来看啊。就是安监之后受影响，这这个大范围波动之下啊。现在还能正常生产的就是你想我们我们爬山，还有这个参股，这同性这个是比较正常的情况下，剩下的其他的肯定多多少都受影响的。 所以现在其实同性这一块还还算是比较正常啊。嗯您觉得这个国有企业这边这个煤矿产量受到影响，呃是哪些因素影响呢啊？比如说什么这个啊，第三方外包呀，还有什么采矿证到期啊啊，或者还有这个什么这种这种这种什么查这个图纸是吧？是否底下这个和图纸这个设计是一样的啊，这些您觉得哪些因素在影响可能是更大一些啊，就从咱们公司这个角度来看的话。 他这个国有企业这个煤矿吧啊也就是从我了解的这个情况，简单说就是一般来说就是一个是啊呃就是这个确实是安全生产许可证，正好卡在这个时候到期了，然后有好多矿井。这个时候呢，这个安全生产许可证没有审批下，因为他刚好出了个事故之后啊审核这个你去延安了嘛，所以他像好多矿业都滞后了。也是最近也这不是有好多矿泉都已经这个审核批通过了之后正常有好多矿泉也开始恢复复产了。然后说那个包括隐蔽工作面啊，这些还有什么啊？ 呃，其他什么采用采取一些手段呃技术手段这些规避的，这种应该在国有体制里还是比较嗯啊比较少的应该是因为他不会会主动去做一些这种事情，当然他可能是有些被动这些呃出来的，这这是有因为有的，有的可能是因为之前这个整体的啊。呃完为了完成这个整个公司或者整个集团，这个任务还是各个矿之间可以进行一定的这个比例的协调和你原来你可以给其他的矿啊承担一些生产任务，这个是有的，因为他考核的时候是考核你整个集团的这个情况啊。 所以他现在呃事故之后，他现在比较严格，这个就是按照一个一框一侧这种对照，针对每一个矿的情况啊。所以现在就导致他好多有些有的矿可能已经把自身的任务完成，他原来是要补其他一些比较差的矿的任务的话， 那现在就没法补了是是这样，但是他也没法补了，然后那些本身条件差的矿，他自身也达不到完不成任务。所以看到这个6月份之后678这个8月份数据倒是没说六七这个整体的啊。嗯，产能的数据全山新市这个降幅还是比较大的，我觉得主要还是这方面原因吧，这是这样。 嗯嗯嗯，明白，您觉得这个到年底的话，这块量啊，能恢复到恢复到一个什么样水平啊。就您这边您从您角度来判断的话。嗯，到年底的话，因为他现在这个安监的力度还啊。啊，其实并没有有所减弱这个这个情况，而且他现在是嗯整体，这种高压状态下，他已经不是过去，这种传统的是只是上对下1种安全检测检查，他已经是变成一种由下而上一种自发一种，对不太去做一些违规的。 然后炒菜的事情，所以他啊，现在的整体情况就是必须做任何事情，是在合规的前提下去做啊。这样的话，你要想释放更多的才能。我觉得这个空间太大，还是应该是估计是跟七八月份，这个表差不多是这样啊嗯嗯，明白明白。好的好的好的好那我就我就暂时先问这些啊，这个会议秘书麻烦播报一下啊，好看看这个线上投资者是否有提问。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问谢谢大家好，如需提问。电话端的参会者请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢喂领导上午好，请问可以听到吗？ 哎，可以的，您说哎，好的几个问题，请教一下你，首先就是想请问今年二季度塔山和森林矿的销售结构，包括地消和下水煤的占比，还有长期煤的占比是怎么样的，然后三季度以来是否有变化？这个销售结构的话，其实我们从年初一直到现在，一直也没有更改过这销售策略，包括销售价格这些方面还是？呃，一个是嗯分两个矿井嘛，一个塔山跟四连矿塔山矿的话。甚至位于大同市这个按照山西这种方式来，它是像这个呃分长弦跟市场煤这两块长弦的话，基本上就是抵消这块基本上就占塔山的1/3吧下水这块就是全部走的市场，煤市场煤这块就是占2/3的比例是这样，然后它的价格的话，我就是塔杀的，是啊呃递销这个长线煤气价格基本上就是按之前这个坑口的上限570这个价格来销售的。 然后因为他是可能年初的时候，这个呃呃。市场煤价格没有这么高啊，比这个坑口的上限低，所以当时可能就按这个市场煤价格来销售，但是后来利用坑口坑口不断的提升。呃，后来看口价格市场价高了，所以后来一直按照可口的上限这个这个销售这个长线价啊。然后下水这边的话，塔山的这个市场没下水啊。 呃，从年初到现在一直都是执行的cci这个价格就市场市场的价格也没有这个没有变动过。然后就是色联这边的话，因为色联它基本上就是长线的，占比比较多啊，他你看也没有下水，这块儿就是长线，基本上像之前往年都是按80%的比例，这个长线今年可能呃实际履行他没有那么多啊嗯，达不到这70多吧，应该是但是它长线这一块儿的它的长线，这块是按照今年内蒙古那个地区啊。的长线那种方式来制定的就是按按指数那个啊。 这个算