华创家电九阳股份JS环球2026年秋季策略会交流纪要

一、核心经营数据

• JS环球2026年上半年整体收入：7.4亿美元，同比下滑4%。剔除关联交易后，第三方收入7.1亿美元，同比下滑1.2%。
• 净利润：集团上半年实现盈利1300万美元，扭亏为盈。调整后净利润1480万美元，同比增长9.6%。
• 毛利率：第三方毛利率32.2%，同比微降1.3个百分点。九阳分部毛利下滑，主要受高毛利产品占比下降、国补收紧、直营占比提升导致运费增加等因素影响；SN亚太分部毛利明显提升，受益于高毛利新品推出及产品优化。

二、各分部业务及战略

• SN亚太分部：
  • 成熟市场（日本、澳新）转向经营质量提升，追求正向利润与现金流贡献。
  • 韩国市场处于转型恢复阶段，6-7月终端零售呈积极信号。
  • 东南亚等新兴市场侧重收入规模放量，前期投入品牌营销与新品推广。
• 九阳股份：
  • 聚焦爆品打造，重点提升电饭煲、破壁机市占率。
  • 布局炊具、净水板块，炊具上半年双位数增长但基数较小，净水板块今年下半年将加大内容电商、太空品宣等打法，瞄准内销增长，外销压力较大。

三、投资者问答核心要点

• 成本应对：
  • 九阳通过供应商谈判、技改对冲成本压力。
  • SN亚太通过高毛利新品定价、供应商议价权提升、技改降本实现毛利改善。
• 费用管控：
  • 上半年管理费用优化，主要因股权报酬费用下降及九阳成本管控。
  • 后续将控制总部及支持性费用，保留必要业务建设，费用不会持续大幅下降。
• 产品结构规划：
  • 九阳聚焦K型产品（中高端+入门级），下半年推出新形态豆浆机等优化电动类产品毛利。
  • SN亚太下半年集中推出高毛利新品，日本市场因竞争加剧布局多价格段产品，澳新、东南亚等市场针对性导入新品。
• 渠道策略：
  • SN亚太成熟市场以线下直营合作当地零售商为主，韩国线下转直营、线上部分直营部分原经销商合作，新兴市场依消费习惯布局亚马逊等线上渠道。
  • 九阳国内线上占比三分之二，重点深耕拼多多、阿里、京东等渠道，拓展内容电商、单品爆品打造，线下作为补充。
• 其他：
  • 澳新市场仍有大量品类可拓展，SN亚太shark品牌收入占比约六成多，主要为清洁品类，扫地机器人主要布局韩国市场、定价中高端，研发费用按销售点位向集团支付产品开发费。
  • 无全年收入利润指引。