东吴环保 朔元撷理铼战略金属 航空与AI需求双线拉动

AI金属行业观点及蓝金属深度分析

行业观点

• AI金属评估维度：从需求端、供给侧、战略需求三重维度评估AI金属价值。
• 需求端：关注不可替代且充分用于AI相关产业的金属，如蓝金属，其在高温合金、航空航天、算力中心等领域需求快速增长。
• 供给侧：优选以蓝金属为主的半金属，其供给完全依赖母金属产能，量受限于原生矿，价格弹性突出，回收再生是未来增量供给关键。
• 战略需求：优选纳入储国管制或战略矿产目录的品种，政策端进一步强化供给侧增量难度，提升回收端价值。

蓝金属分析

• 需求侧：
  • 特性：地壳中最稀有、最稳定的金属之一，熔点最高，70%-80%用于高温合金，主要应用于航空发动机叶片、燃气轮器。
  • 下游：70%-80%来自航空航天需求（航空发动机），AI背景下算力中心、数据中心电力需求提升，燃气轮机出货量带动蓝需求增长。
  • 全球需求：约70-80吨/年，中国约10吨/年，主要集中在美国等产业发达地区。
• 供给侧：
  • 储量：全球约2500吨，智利占52%，美国占16%，中国占8%，其余来自俄罗斯、哈萨克斯坦。
  • 产量：中国依托铜矿伴生矿冶炼，2023年产量约20吨（USGS报告上调），与需求基本平衡，未来依赖进口铜矿伴生矿及国内提纯技术提升。
  • 国内发展：企业积极保障蓝金属供给，确保航空航天、蓝驱能机等需求，需对接国内富蓝铜矿、木矿主体或海外冶炼企业。
• 价格：
  • 最新价格：约44000元/千克，同比上涨30%，年内快速增长后部分回落，较历史高点73000元仍有较大上涨空间。
  • 预期：供需环境下，蓝价仍有进一步上涨空间。

核心标的

• 蓝金属30斯：
  • 产能：吉林、黑龙江项目及与西藏巨龙铜矿合作项目稳步爬坡，与紫金矿业协作提升回收提取产能。
  • 技术：对外输出回收提取技术，掌握更多资源，业绩将受益于蓝价上涨。
  • 业绩驱动：蓝价弹性、产能提升、主业矿业环保稳健发展，长期成长空间大。

结论

蓝金属作为AI金属中需重视的品种，需求端爆发潜力大，供给侧刚性显著，回收再生是未来关键。中国产量逐步提升，但依赖进口及提纯技术，需关注渠道与技术双重布局。蓝价短期波动后企稳，长期上涨空间大，建议关注蓝金属30斯等核心标的。