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这份研报的核心内容是什么？
东方证券医药团队认为CXO行业处于景气高位，业绩稳步兑现，早研CLO、小分子CMO两大主线逻辑清晰。早研CLO板块中，昭衍新药订单同比增50%左右，药明康德订单环比改善，净利率提升。小分子CMO板块中，药明康德因新产品放量业绩超预期，康龙化成等需跟踪订单趋势。CXO全链条IND、临床申报数量创历史新高，投融资活动复苏，有望支撑未来景气度。
CXO赛道未来发展趋势如何？
CXO行业整体处于景气高位，早研CLO和小分子CMO是两大主线。行业IND、临床申报数量创新高，投融资、IPO、BD交易金额复苏，显示全链条复苏态势。早研CLO方面，昭衍新药订单显著增长，药明康德订单和利润率改善。小分子CMO方面，药明康德业绩超预期，康龙化成等需关注订单趋势。食蟹猴供给紧张问题需持续关注，可能影响成本。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了早研CLO和小分子CMO两大板块。早研CLO方面，关注昭衍新药订单增长和业绩修复，以及药明康德订单和净利率改善。小分子CMO方面，聚焦药明康德因新产品放量带来的业绩超预期，以及康龙化成等标的的订单趋势。此外，还分析了CXO全链条的IND、临床申报、投融资等复苏迹象，支撑未来景气度。
当前CXO市场现状如何？
当前CXO行业处于景气高位，业绩稳步兑现。早研CLO板块订单增长明显，如昭衍新药订单同比增50%，药明康德订单环比改善且净利率提升。小分子CMO板块中，药明康德因新产品放量业绩超预期，估值仍有提升空间。全链条看，IND、临床申报数量创新高，投融资活动复苏，显示行业整体复苏态势。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括：临床CXO板块订单传导较慢，需关注是否能带动全链条景气度。食蟹猴供给紧张可能导致价格上涨，增加成本压力。此外，需关注三季报订单和利润率修复情况，特别是昭衍新药、药明康德和康龙化成等核心标的的业绩趋势。行业复苏过程中存在不确定性，需持续跟踪关键指标变化。