中金医药CXO把握外需韧性兑现与内需触底复苏 2026

海外需求驱动CDMO公司持续增长

• CDMO公司订单、业绩与产能投放保持良好态势，2026年收入普遍指引双位数增长，彰显管理层信心。
• 业绩确定性较强：单均实现强劲增长，商业化管线（多肽、ADC、寡核苷酸等）进入放量阶段，产能建设持续加码。
• 全球竞争优势巩固：中国公司在成本效率、技术平台和项目执行能力方面具备显著优势，全球医药研发外包趋势持续深化，即使外部政策扰动亦然。

国内需求端临床CRO、安评CRO显现复苏信号

• 订单修复已现：国内创新药出海交易频发、市场估值修复及IPO节奏企稳，推动研发投入意愿提升。安评CRO、临床CRO订单规模逐季度回暖，订单数量和金额显著改善。
• 业绩兑现可期：订单执行周期下，当前订单修复有望在未来数个季度逐步传导至收入和利润端。

行业观点与投资建议

• 坚定看好CXO板块布局机会，海内外需求共振推动行业业绩与估值双重修复。
• 头部公司优先受益，建议把握“外需业绩确定性”（商业化放量与PPQ排期）和“内需修复节奏”（订单价格回升+利润率改善兑现）两条主线。
• 近期调研药明生物，感兴趣可联系中金医药：张琎/俞波/吴婉桦。