投资逻辑
CXO行业景气度上行，多家龙头企业发布2026年半年度业绩预告，业绩大幅超出市场预期。康龙化成新签订单同比增速突破30%，小分子CDMO业务新签订单同比增幅超50%。行业需求高景气态势得到印证，新分子持续增长，行业景气度上行逻辑不断夯实，中长期加速成长趋势明确。
药品板块
迪哲医药与阿斯利康达成协议，将舒沃替尼全球权益授权AZ，有望获得6亿美元首付款，交易潜在总金额最高15亿美元。2026年上半年，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。
生物制品板块
诺和诺德Wegovy®片剂肥胖适应症欧洲获批上市，这是口服Wegovy继美国、英国、阿联酋和巴林之后，获得的第五个监管批准。截至7月10日，口服Wegovy在美国的每周处方量已达15.3万张，领先于礼来Foundayo，建议持续关注商业化进展。
CXO板块
国内外投融资水平持续高增长。2026年6月海外融资金额546亿美元，同比+158%，环比+78%，为2021年以来单月最高值；2026年6月国内融资金额11亿美元，同比+120%，环比-56%。
中药板块
近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。南方省份哨点医院报告的ILI%高于前一周水平，高于2023年、2024年和2025年同期水平。
医疗器械板块
心脉医疗欧洲子公司Lombard Medical研发的Aorfix腹主动脉覆膜支架系统正式获批进入国家创新医疗器械特别审查程序，有望为复杂腹主动脉瘤患者提供新的腔内介入治疗方案。
医疗服务和消费医疗板块
医保基金整体运行稳健、支付能力持续增强，为医疗服务行业提供了稳定的支付基础。DRG/DIP支付改革及即时结算全面落地，有望进一步改善医院经营效率及现金流水平，看好经营规范、运营效率较高的医疗服务机构长期发展。
投资建议
CXO行业进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。外需方面，海外投融资回暖，MNC创新热情持续；内需方面，国内BD交易火热，带动需求复苏显著。
重点标的
恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、劲方医药、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
