2Q26保险资金重仓流通股深度跟踪：加仓公用、煤炭，新进食饮、银行

核心观点与关键数据

• 持续低利率环境下险资增配股票是大势所趋：当前保险资金新钱投资收益率处于底部区域，预计2026年至2028年净投资收益率将逐步下降。政策持续推动长期资金入市，预计每年新增保费的30%用于投资A股，将带来约6248亿元的增量资金。
• “中泰非银保险重仓流通股”体系介绍：该体系基于Wind平台收录的险资重仓流通股数据构建，剔除特定标的后形成样本集进行分析。2026年年初至今，该组合绝对回报为-0.38%，相对回报为1.29%，2Q26以来相对收益逐步显现。
• 2Q26保险资金重仓流通股跟踪：险资共出现在610只A股的前十大流通股东名单中，合计持股数量为834亿股，持股市值为7972亿元。期末险资持有申万一级行业总市值排名前五分别为银行、公用事业、家用电器、电子和交通运输。持股集中度提升，重仓流通股个数下降但频次提升，电子行业重回重仓流通股个股数第一。
• 2Q26保险资金加减仓分析：险资重点增持公用事业、煤炭、银行、家用电器和钢铁等20个行业，重点个股包括中国广核、中国神华、中国银行、浙能电力、美的集团等。重点减仓非银金融、基础化工、房地产、通信和电力设备等9个行业，重点个股包括东山精密、中国平安、帝尔激光、长电科技等。
• 2Q26险资新进与退出分析：险资新进前十大流通A股行业集中在食品饮料、银行、电子、通信和电力设备等行业，重点公司包括贵州茅台、建设银行、中国电信、天孚通信、芯源微等。险资退出前十大流通A股行业集中在通信、有色金属、电子、电力设备和传媒等行业，重点公司包括金科股份、阿拉丁、宝信软件、安培龙等。
• 不同类型资金偏好：人身险公司传统险业务偏好低PB、高股息、大市值蓝筹股；分红/万能账户集中持仓标的股息率水平低于传统险，且标的周期性属性更强；寿险公司直接投资A股标的中银行股接近半壁江山，主要系险资意图达成战略合作；财险公司直接投资持股的兴业银行和华夏银行外，其余A股标的呈现相对高PE和相对较低股息率的成长属性。
• 险资影响力：中国人寿影响力较大，传统险与寿险公司直接持股仍是重头。

研究结论

• 迎接A股“慢牛”下险资权益投资新生态，A股慢牛有望改善当前持续低利率环境下险资投资生态，新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。9月板块有望延续7月以来的相对与绝对收益贡献。
• 建议关注：中国财险、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。
• 风险提示：研报信息更新不及时风险及样本统计差异、长端利率快速大幅下行、权益市场波动加剧。

险资投资策略特点

险资与价值投资所倡导的“长期持有、安全边际、基本面分析”具有天然的契合性，根据商业模式的差异、资产类别的不同，选股侧重点存在差异，包括天然垄断的公用事业类、竞争性的公用事业类、金融类、消费类和周期类。