保险行业1Q25保险资金重仓流通股深度跟踪：加仓交运、食饮，新进银行、通信

持续低利率环境下，保险资金再配置收益率面临考验，2025年1月以来相关政策逐步落地，鼓励长期资金入市。我们根据Wind平台数据构建“中泰非银保险重仓流通股”组合（Wind代码：W1428999213874），2025年年初至今（2025年5月6日），组合绝对回报为0.37%，相对回报为3.59%。

2025年一季度，险资共出现在633只A股的前十大流通股东名单中，出现频次达939次，合计持股数量为592亿股，合计持股市值为5527亿元。险资持有申万一级行业总市值排名前五分别为银行、交通运输、公用事业、通信和电力设备，持有申万一级行业个股数排名前五分别为电子、医药生物、电力设备、机械设备和交通运输。

一季度险资重点对交通运输、食品饮料、轻工制造、环保和有色金属等13个行业进行增持，太保人寿和平安人寿重点增持京沪高铁和大秦铁路。重点对公用事业、机械设备、石油石化、计算机和通信等16个行业进行减仓，太平人寿减持中国核电，中国人寿减持中国电信。险资新进前十大流通A股行业集中在银行、通信、汽车、电子和医药生物等30个行业，太平人寿和中国人寿新进中国移动，中信银行和中国神华新进股东来自中国人寿。

不同类型险资偏好有所差异，人身险公司传统险业务偏好低PB、高股息、大市值蓝筹股，分红/万能账户集中持仓标的股息率水平低于传统险，且标的周期性属性更强，寿险公司直接投资A股标的中银行股接近半壁江山，财险公司直接投资除中国财险直接投资持股的兴业银行和华夏银行外，其余A股标的呈现相对高PE和相对较低股息率的成长属性。

推荐中国财险，目标股息率为4%，关注新华保险和中国太保底部弹性。风险提示：研报信息更新不及时风险及样本统计差异、长端利率快速大幅下行、权益市场波动加剧。