国投证券银行2026年上半年财报综述：从利润表改善到资产负债表修复

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心业绩表现 1. 利润驱动：净息差从过去几年的利润拖累项转为Q2起的拉动项，规模贡献最大利润增长，手续费及其他非息收入增速环比小幅下行，减值计提、有效税率对利润形成压制 2. 板块差异：大行业绩一骑绝尘，核心来自净息差支撑及其他非息收入（高强度AC户兑现）；股份行业绩疲软，营收、利润双弱，因需求集中于大对公、零售需求弱，且减值计提压力大；城商行Q2营收增速回落，核心拖累为其他非息收入，主动调整高基数表现；农商行资产负债表修复速度最慢，品质损失形成反哺 二、资产与负债端变化 1. 资产：上市银行上半年贷款增速较Q1进一步下行5pct，主因财政发力克制、零售信贷政策退坡（零售信贷同比首次负增）；下半年贷款增速或受专项债、准财政发力支撑，下行斜率温和 2. 负债：同业业务收缩，源于同业负债利率从严监管、资金空转整治，银行呈现负债冗余、内生流动性改善特征，资产配置主导三、息差情况 1. 上半年：上市银行净息差迎来明确拐点，二季度环比回升1BP至1.33，主因存贷款降息周期深度错位（高息定存到期、存款降息幅度超贷款）、同业自律贡献约5BP 2. 下半年：净息差或面临2-3BP压力，源于存款集中到期、同业自律支撑单薄、新发放贷款利率或因稳价、监管指引及后续冲量出现松动 3. 中期：未来2-3年净息差将进入稳定增长区间，只要总资产增速维持6%-7%，利息净收入可实现正增长，对银行风险出清能力提升有重要意义 四、非息收入表现 1. 手续费收入：Q2环比下行，主因去年高基数（理财一次性收入）、对公需求疲软（信用担保、投行业务增速慢） 2. 其他非息收入：极度分化，国有大行延续高增，其他板块回落；国有大行高增源于长期股权投资公允价值平稳体现、银行账户利率风险（ARBB）指标压力下的被动AC户兑现，预计未来1年保持稳定五、资产质量与拨备 1. 主动风险暴露：今年进入风险加速暴露阶段，含不良周期演绎、监管引导下的重点领域处置，主为对公房地产、零售贷款（信用卡、消费贷） 2. 领域表现：对公房地产因金融十六条到期，重组贷款转为逾期，不良率上升；信用卡因逾期90天以上严格计入不良，上半年上行27BP（大行41BP），消费贷上行20BP，暴露或年内见顶；经营贷由大行承接小微敞口，暴露温和；按揭贷款或因新政缓慢修复 3. 拨备与资产负债表修复：部分营收强势银行（大行、优质城商行）信用成本超不良生成率，资产负债表修复信号明确；股份行、农商行后续将逐步进入该阶段六、有效税率与分红 1. 有效税率：上半年显著上行，主因严格税收引导下的补税行为、不良核销、浮盈浮亏暂时性差异调整，下半年或趋温和 2. 分红：国有大行分红比例提升1pct至31%，强化红利属性（A股31行业股息率排名第一） ；中小行适度分红作为投资者补偿，仅大行可通过内源资本补充（ROE×分红率）覆盖资本需求七、板块观点与标的推荐 1. 整体观点：2026年中报验证银行基本面拐点，利润表改善向资产负债表修复传导，基本面表现好于市场预期，银行股具超额收益潜力，核心逻辑为盈利边际下行带动风格向红利资产倾斜、资金面利好（被动资金扰动消除、保险负债新规） 2. 标的推荐：首选两类，一是高股息+业绩稳定的宁波银行、江苏银行、杭州银行；二是分红提升的国有大行（中国银行、建设银行）；此外配置沪农商行、招商银行、平安银行 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国投证券银行银行二六上半年财报综述。从利润表改善到资产负债表修复，会议目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主讲人可以直接开始发言。谢谢。 本次会议仅限国投证券股份有限公司白名单客户参与，会议内容不允许以任何方式对外泄露，违者国投证券股份有限公司有权追究法律责任及。一切经济损失。诶，好的啊，各位投资者晚上好，我是国投你好分析师博文。那今天晚上汇报一下我们最新发布的这个二六H一的财报综述。 那我们写的这个题目也叫做从利润表的改善到资产负债表的修复啊。其实你好了，我们还是看到了从今年以来的呃银行的一些基本面的边际变化，特别是在主动的做这个风险暴露的这个方面，还是看到了这个积极的一些这个信号。啊，所以是呃我们感受到了这个自然发表修复的一个一个迹象。啊，那整体来看。 呃，这次的银行的这个中报，呃，我们先简单的看一下利润的驱动因子。呃，那么从最大的这种边际的边际变化来看的话，其实是两点。啊，第一个就是近期差，我们其实测算下来啊，终于从 啊，这个过去几年的一个拖累项变成了这个利润的拉动项啊，从Q二开始有了这样的一个比较明显的扭转。啊，还有一个呢，就是呃这个所得税啊，也就是有效税率这边，对于整个银行利润表的拖累啊，其实有比较明显的加深。 那规模这一块呢，还是贡献了最大的。啊，这个利润的增长的一个拉动的效果。啊，然后呢，分析收入这边呢，其实是 有一定的啊，这个这个往下啊拉扯整个利润增长的这么一个迹象，然后分析的表现，其他分析的表现呢。是贡献了正增长。 啊，这是整体的利润的驱动因子。呃，那从整个营收的拆分来看的话，我们会发现。其实近期差的这个环比改善驱动了利息净收入增长，也继续向好。系成为咗中国银行 啊，这个营收表现最这个强势表现的一个最核心拉动因素。 呃，然后像刚才说的手续费收入和其他非许收入的增速呢？其实环比都有一个小幅的下行。大概分别下行了五个点和这个三个点左右。那此外呢，刚才提到的就是减值损失计提这一块啊，也就是信用成本啊，在今年银行主动进行风险暴露的过程之中，确实对于银行的利润增长还是有一定的这种压制。 啊，包括所得税这边再严格税收，也就是一本账的这个。要求比较高的一个情况之下，我们确实看到了对于整个银行的利润啊，也形成了一定的压制。啊，这个是我们看到的整体的一个情况。那么从板啊板块之间的一个差异来看的话呢。 啊，这个大行的业绩优势、业绩比较优势确实是比较突出的。我们也说大行是一个一骑绝尘的这么一个表现。啊，那如果拆分来看的话呢？大行的业绩比较优势，主要是这个利息净收入和其他非息收入。 呃，那利息净收入这一块表现啊，国有大行这个比较优势呢，其实主要是来自于呃息差的这种支撑。我们其实也能够看到整个Q二的时候，国有大行啊，基本上净息差都有一个环比回升的这么一个趋势。啊，那。其他分析收入这一块表现呢？ 主要是来自于国有代行比较特殊的。啊，一直有高强度的A C户兑现啊所带来的这个投资收益的一个增长的。啊，优势啊。然后在整个营收增高增的一个同时呢，其实也有比较大的大力度的这样的一个减值计提啊，所以呢形成了这个嗯比较显著的营收利润的一个剪刀差。 这个是大行整体的情况。那股份行呢？我们目前看起来还是四个板块中相对表现业绩比较疲软的一个板块。呃，这个营收和利润两端其实都表现的比较一般。 呃，营收我们觉得是比较好理解的，一个是今年整个的量其实集中在这个大对公，特别是社政类的业务，可能需求量相对来需求相对来说会比较坚挺。啊，所以呢，其实股份行在这个板块里面的竞争优势并不突出。啊，然后在整个零售这一侧，包括实体这一侧需求不好的背景之下呢。啊，整个贷款的定价的稳定性也会偏弱。 这最终导致呢，就是核心营收这块的表现是一个偏差的。呃，另外呢，呃，因为今年啊，涉及到了包括零售政策的这个。啊，一些退坡啊，包括金融十六条到了这个走进尾声之后，我们会看到一些主动的对公房地产暴露的一个情况。所以我们最后看到就是股份行的利润的这个走势呢，也是弱于营收的啊。 说明呢，就是在减值计提这方面，股份行还是还是面临着相对比较大的一个压力。啊，在出账这个板块的话，我们会看到。啊，绝对增速啊，其实已经好几年都是一个呃，绝对的这种领先。但是呢，我们会看到Q二的营收增速回落的相对来说是比较明显的。 当然其实拆分下来看的话，其他费息收入。形成了一定的这种核心拖累啊，原因比较简单，就是 我们交流下来其实还是有很多的服务商行希望尽可能的快一点的走出原来其他分析啊收入的一个高技术，因为去年同期实际上做了比较多的A C户的兑现。啊，所以呢，今年在核心营收改善的背景之下，而且城市行也没有太强的。啊，银行账务利率风险指标的一个约束的背景之下。 主动的做了一个。啊，这个走出高低数的一个动作。其实除此之外呢，我们也认为呃有一些储商行啊，这个在花债思路有一些变化的背景之下，Q二其实贷款增长。是相对比较疲软的啊，所以呢，规模的增速的这种回落吧，一定程度上也形成了。 零售增速的一个拖累。在农商的板块的话呢。呃，这个我们认为可能上市的农商行啊，因为涉及到两家相对比较大的农商行和一些中小农商行。啊，代表性呢？ 啊，可能不是那么足。啊，但是我们整体会发现这个板块跟其他三个板块的差异就在于啊，现在品质损失。对于它的这个固定利润，还是形成了这种反哺的效应。所以我们也说，从四个板块对比来看的话。 农商行资产负债表的修复的。啊，这个速度啊实际上是最弱的。呃，整体的业绩情况和驱动因子是这样的一个情况。那我们再看一下。 啊，从各个业绩的驱动因子来看，有什么样的重要的变化？第一个呢，就是这个支付的扩张。我们总结下来呢，就是。啊，这个信贷的走弱啊，加同业的收缩，再加上这内生流动性的改善。 那么现在的走路，其实大家能够看得到，就是 啊，到今年上半年的时候，整个上市银行的贷款增速。是比这个Q一的时候还要继续下行，明年五个百分点。当然，我们从高频的社融和现在的数据也能够捕捉到。今年整个上半年银行总量层面的这种增长，其实是弱于市场预期的。 那我们认为最核心的原因呢？一个就是。啊，这个当然从中中短期的这个因素来看的话，是财政发力的克制。啊，还有就是这个零售信贷注册的一个退坡。 那么财政这边主要受到了一个是收入这侧的。啊，这个压力相对来说比较大。另外呢，我们确实看到了。啊，这个整个政府债的发行的进度啊，也是相对来说在这个历史同期来看呢，是偏慢的。 这里面可能也包含了一些审计驻场的这样一些因素的影响。另外呢，就是 零售政策的退坡。然后在今年，包括信用卡啊，包括 啊，胡晓薇以及这个。呃，从去年下半年就开始收紧的。 啊，这个消极政策啊，都是这个。形成了合力，那么最终使得从今年以来我们观察到银行的零售的信贷增速是有统计以来的第一次进入同比负增的一个状态。啊 那往下半年看的话呢，我们自己的对于整个银行的这个啊，资产的增长啊，实际上相对来说还呃，就尤其是信贷这个层面。相对来说呢，会看的稍微乐观一点。 啊，虽然呢从Q三来看，政策性金融工具或者准财政的这边的一个发力，目前看起来节奏还不是很快啊。但是其实我们从历史的经验来看的话，嗯，就是过去二十年。呃，无论是从这个实际实际实际G D P增速和啊，这个名义GDP增速和 银行的这个贷款增速之间的嘎差，还是看社融增速和名义GDP增速目标之间的嘎差。几乎是没有出现过这个长期的一个倒挂的。 也就是说，隐含了国内金融条件的这种收敛，实际上的收敛。难度很大。我们认为现在整个市容增速其实只领先我们GDP增速目标大概。啊，这个零点零点三到零点四个百分点左右。 所以下半年啊，无论是这个专项债啊，还是准财政政策的这种发力。适度的一定会对于银行的贷款增速的。啊，形成一定的支撑啊，也就是至少继续往下走的这个。啊，斜率会变得温和很多。 然后，这是我们对这个问题的看法。然后同业业务之所以会形成比较明显的收缩的特征呢？我们认为是有特殊原因的。啊，第一个就是今年啊，整个对于同业负债的资啊，这个资率的。 从严是大家看得到的。从Q一到Q二啊，陆续的对同一火星同一定期都进行了这个。啊，这个价格受限的一些从严的要求。啊，另外呢，就是从Q二以来。 啊，这个因为之前的资金面是一个极度宽松的状态，然后所以监管呢其实也 啊，希望减少资金的空转，减少 套利这样的一个行为。Q二开始呢，去引导经验的一个。啊，这个收紧向政策利率去靠，呃，去这个靠拢。所以最终我们会看到。 对于银行的同一业务是形成了一定的这种冲击啊，那么所以我们其实综合资产和负债两端看啊，包括机器负债啊，这个生息资产，还有这个存贷款，还