26H1银行中报综述：从利润表改善到资产负债表修复

26H1上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速分别为7.4%/9.8%/3.0%，增速环比略有回落。盈利驱动方面，利息净收入延续强势表现，支撑业绩韧性；减值计提继续影响利润增长弹性。板块间分化加剧，大行表现突出，主要来自利息净收入和其他非息收入支撑。

资负扩张方面，信贷走弱、同业收缩和流动性改善是主要特征。贷款降速主因财政发力克制及零售信贷政策退坡，国有行和城商行降速更快。同业业务收缩明显，受同业自律和资金面收敛影响。

净息差方面，26H1测算净息差较26Q1回升1BP，国有行、城商行表现强于股份行和农商行。存贷降息周期错位是底层逻辑，同业自律从严增添助力。预期下半年银行净息差小幅向下。

其他非息收入方面，26H1增速环比回落，但大行高增态势不变。公允价值变动损益对利润拉动效果减弱，投资收益拖累环比减弱。国有行AC户兑现力度持续增强，核心是IRRBB指标承压。

资产质量方面，不良率和关注率稳定，不良生成率和逾期率承压，是主动风险暴露的体现。核心营收强势表现，叠加监管引导风险化解思路变化，驱动银行进行更为积极的风险暴露和处置。拨备计提力度增加，国有行和城商行信用成本已回到不良生成率之上。

有效税率方面，26H1上市银行有效税率普遍上行，背后经营线索包括严格税收背景下避税行为克制、不良核销力度加大、FVTPL户从浮亏到浮盈。

国有行集体提高分红比例1pct，板块红利属性进一步强化。多家银行提高中期分红比例，大行分红率提升至31%，信号意义突出。

投资建议方面，当前银行利润表改善正在向资产负债表修复传导。保险资负新规落地带来确定性红利资产配置需求，大行中期分红比例提升，叠加海外流动性收缩和国内实际增长率边际收敛，看好后续板块的绝对和超额收益。建议关注城商行、国有行和高股息品种。

风险提示包括财政政策不及预期、货币政策幅度超预期、地产政策短期冲击银行资产质量。