银行理财2026年4月月报从“固收+”到“+固收”

核心观点

2025年理财业绩增长核心靠多资产产品线。部分上市银行披露的数据显示，2025年样本银行理财公司合计理财产品规模同比增长13%，合计净利润同比增长16%。利润指标高于规模增长，主要由于理财子公司普遍压降现金管理类产品，增加多资产产品比重，后者管理费更高且有机会获得超额分成。同期，存款利率下降，居民定存到期后寻求“低波动、稳健收益”产品替代，促进了多资产理财的显著扩张。

关键数据

• 规模与利润：2025年样本银行理财公司合计理财产品规模同比增长13%，合计净利润同比增长16%。
• 收益率：2026年3月份银行理财规模加权平均年化收益率0.46%，较上月回落124bps。其中现金管理类产品年化收益率1.24%，纯债类产品年化收益率2.13%，“固收+”产品年化收益率0.67%。
• 存量规模：3月份存量规模环比略微下降至31.2万亿元。
• 新发产品：3月份新发产品初始募集规模4775亿元，主要固收类产品，大部分为封闭式产品。新发产品业绩平均比较基准2.34%，环比下降1bp。
• 到期产品：3月份到期的封闭式银行理财产品共计2226只，大部分产品达到业绩比较基准。

研究结论

• 多资产策略调整：3月份理财产品存量规模环比下降明显，主要受可转债、股票价格调整导致多资产理财收益回撤影响。
• 客户负债要求与产品体验不匹配：客户期望确定性的收益回报预期，但净值化转型后类似指数的收益基准接受度较低；过去“收益计提”、“估值调整”虽满足客户要求，但与净值化改造相违背。
• 风险偏好更审慎：预计银行理财产品整体风险偏好将更审慎，策略重心从追求收益转向收益与风险管理并重。
• 策略调整方向：
  • 优化固收底仓配置，适度拉长债券组合久期，并运用国债期货等工具对冲利率风险。
  • 丰富收益增强工具，更主动利用金融衍生品增设结构化产品，控制下行风险的同时保留市场机遇。
  • 拓展多元策略布局，加大对高股息资产的红利策略和量化策略配置力度，提升风险调整后收益。

风险提示

宏观经济、货币政策超预期变化等可能影响银行理财业务发展。