国泰海通化工东岳集团2026年中报业绩交流会

一、核心经营情况

• 整体业绩：2026年上半年营收80亿元，毛利率37.18%（同比+8pct），归母净利润10.27亿元（同比+31.8%）。业绩增长受工业硅业务减值影响，市场预期与实际存在偏差。
• 制冷剂业务：收入同比+12%，税前利润+21%；R32二季度均价最高达6万+元/吨，R134a、R410等也同步涨价，内销量与去年持平，出口受中东战局影响下滑明显。
• 含氟高分子材料业务：对外销售+10%，税前利润+70%；PTFE、PVDF、FEP、FKM等产品价格普涨，因需求回暖叠加原材料上涨推动，近期价格小幅回落。
• 有机硅业务：收入+12.7%，税前利润增长2600%；含东岳硅材的有机硅及工业硅业务，工业硅上半年亏损，长期亏损的工业硅工厂关停产生约1.6亿元商誉减值，总减值约2亿多元。
• 其他业务：二类甲烷及烧碱、其他业务表现一般：二类甲烷及烧碱收入-27%、税前利润-72%；其他业务收入略降、仍亏损，两者为主营业务副产品，业绩波动受大宗产品行情影响。

二、重大项目与战略布局

• 新能源中心（新电厂）：上半年末投产，折旧较高短期成本贡献有限，旧电厂基本关停，剩余资产减值影响较小（2025年底账面余额不足1亿元）。
• R32扩产项目：在原有7.1万吨产能基础上扩4.9万吨至12万吨，为后续R22配额削减后R32配额增长做准备，旺季现有产能已接近打满。
• 研发“军令状”活动：布局电子化学品、半导体材料、航空航天材料等高端项目，单个项目新增投资或超10亿元，目前规模小。

三、问答环节核心内容

• 工业硅减值：商誉减值约1.6亿元，为关停连续亏损多年的工厂所致，工业硅行业竞争激烈、价格倒挂。
• R32配额：产能与配额增加不强制匹配，配额由生态环境部制定，无固定置换比例，公司预计自身配额增加不超2万吨。
• 制冷剂出口：中东战局导致运输受阻，影响今年出口，若下半年通航改善或有补足空间，三代制冷剂价格受配额支撑稳定，二代制冷剂2030年将削减完毕，价格表现一般。
• 制冷剂储备：有四代制冷剂技术储备，但受国外专利限制无法自主大批量生产，现有产品存在能效低、碳排放高、成本高、可燃且有毒等问题，市场推广有限。
• 其他业务：PTFE高端产品价格区间大（几万至二三十万元/吨），半导体相关产品如FEP等已有布局，送样测试成熟，供应情况稳定。
• 资本开支：上半年已投入较多，下半年或继续有支出，研发项目若建成需十多亿元，分红将根据当年经营情况由董事会制定，预计不会过低。

四、风险与关注

• 大宗化工品行情波动，可能影响二类甲烷及烧碱、其他业务业绩。
• 工业硅行业盈利情况未改善，后续或仍有减值风险。
• 制冷剂出口受地缘政治影响较大，恢复情况存在不确定性。