中国巨石(600176.SH)：归母净利润同比高增，电子布销售量价齐升

公司发布2026年半年报，实现营业收入111.59亿元（同比增长22.50%），归母净利润29.33亿元（同比增长73.87%），扣非归母净利润29.08亿元（同比增长70.93%）。Q2单季度表现强劲，营收58.77亿元（同比增长26.93%），归母净利润16.66亿元（同比增长74.17%）。公司拟中期每10股派发现金红利3.30元（含税），现金分红占比45.00%。

核心观点与关键数据：

1. 电子布业务：2026H1电子布销量5.44亿米（同比增长12.16%），均价大幅提升，8月均价较年初上涨121%，同比上涨162%。AI驱动下中高端产品需求旺盛，市场供应趋紧，价格或进一步上涨。公司作为全球龙头，2025年底产能9.6亿米，2026年3月淮安一期5万吨投产，二期预计下半年投产，量价齐升有望持续。
2. 粗纱及制品：2026H1销量170.04万吨（同比增长7.47%），国内2400tex无碱缠绕直接纱均价同比上涨7.02%，较年初高点提涨233元/吨。
3. 海外市场：美国业务表现亮眼，营收5.81亿元（同比增长35.49%），净利润0.92亿元（同比增长406.36%），净利率15.87%；埃及业务营收10.44亿元（同比增长7.45%），净利润2.18亿元（同比增长11.70%），净利率20.89%。
4. 盈利能力：2026H1销售毛利率42.14%（同比增长9.93pct），Q2达44.39%，主要系产品价格上涨及成本下降；期间费用率9.52%（同比+0.55pct），扣非归母净利率26.06%（同比增长7.38pct）。
5. 现金流：2026H1经营性现金流净流入24.24亿元（同比增长68.23%），主要系销售及票据托收增加。

研究结论： 公司传统电子纱/布市场需求旺盛、供应趋紧，特种电子布开发有序推进，看好后续传统电子布量价齐升及特种电子布进展。上调盈利预测：2026-2028年营收分别为257.48亿元、348.33亿元和411.28亿元（同比增长36.37%、35.28%和18.07%），归母净利润分别为84.00亿元、148.64亿元和200.55亿元（同比增长155.68%、76.95%和34.92%）。给予2027年15倍PE，对应12个月目标价55.65元，评级“买入-A”。

风险提示：宏观经济波动、下游需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、盈利预测不及预期。