2026年半年报点评营收利润靓丽双增，海外产能释放弹性

营收利润靓丽双增，海外产能释放弹性 glmszqdatemark2026年09月04日 伟星股份披露2026年半年度报告：公司上半年实现营业收入26.59亿元，同比增长13.76%；归母净利润4.13亿元，同比增长11.84%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长11.89%；基本每股收益0.35元。 推荐维持评级当前价格：12.04元 营收增速海外慢于国内，但越南投产爬坡后接单进入高增阶段。分业务来看：1）钮扣业务收入同比增长15.55%至10.70亿元，占总收入比重40.23%；2）拉链业务收入同比增长10.95%至14.34亿元，占总收入比重53.93%；3）其他服饰辅料收入同比增长9.76%至0.93亿元；4）其他业务收入同比大幅增长80.98%至0.62亿元，主要系铜、锌合金等边角料及其他废料处置数量增加并叠加市场价格上行所致。分地区来看，国内业务收入同比增长17.87%至17.37亿元，占比65.31%，主要系权重客户份额进一步提升以及部分新客户实现突破，订单快速放量；国际业务收入同比增长6.74%至9.22亿元，占比34.69%，受通胀压力、地缘冲突及关税政策变动等因素影响增速相对平缓，但越南工业园接单和营收呈现快速增长态势，未来国际业务发展前景有望随营销和生产体系建设完成而带来增量。从服饰类型来看，运动户外、电商类品牌客户保持较好的发展态势。 分析师高旭和执业证书：S0590523110007邮箱：gaoxh@glms.com.cn 毛利率整体平稳，精益管理有效对冲成本压力。上半年毛利率42.61%，同比微降0.28pct；其中钮扣毛利率42.54%，同比-0.94pct，拉链毛利率42.98%，同比-0.34pct。分地区看，国内毛利率42.13%，同比-0.07pct，国际毛利率43.51%，同比-0.55pct。公司客户维护能力突出，成本加成定价下毛利率有依托，叠加智能制造、精益管理，有效缓解原材料及人力成本上涨压力，盈利水平相对稳定。 利润增速亮眼，费用率优化，汇兑损失拖累财务费用。公司上半年销售费用率、管理费用率分别同比-0.11pct、-0.70pct，控费效果有所体现；研发费用率同比+0.07pct至3.69%。受汇率波动影响，财务费用率同比+0.82pct至1.98%。综合作用下，净利率同比-0.21pct至15.74%。归母净利润同比增长11.84%。 相关研究 投资建议：作为国内服饰辅料行业领军企业，伟星股份在行业竞争加剧背景下持续巩固核心客户份额，推进全球化产能布局。展望后市，我们看好公司：1）国内业务依托大客户渗透率提升及新客户拓展，延续较快增长；2）越南工业园产能爬坡顺利，海外园区本土化采购及外汇套期保值等措施落地，有望降低汇率波动影响，持续提升国际业务盈利水平；3）智能制造与柔性制造体系建设深化，以效率提升对冲成本刚性上行。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入53.1、58.1、63.1亿元，归母净利润7.2、8.0、9.0亿元，对应当前股价PE分别为20、18、16倍，维持“推荐”评级。 1．Q3业绩修复，远期成长可期-2025/11/032．Q2业绩承压，中长期全球化战略可期-2025/08/263．一季度业绩表现优异，全年有望稳健增长-2025/04/294．2024年业绩表现优异，中长期有望稳健增长-2025/04/015．2024年度业绩快报点评：业绩成长优异，全球化战略可期-2025/02/27 风险提示：原材料价格大幅波动，兑美元汇率波动加剧，服装终端消费疲软。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室