2026年半年报点评营收利润靓丽双增，海外产能释放弹性

核心观点与关键数据

• 业绩表现：伟星股份2026年上半年实现营业收入26.59亿元，同比增长13.76%；归母净利润4.13亿元，同比增长11.84%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长11.89%；基本每股收益0.35元。
• 业务结构：
  • 钮扣业务收入10.70亿元，同比增长15.55%，占总收入40.23%。
  • 拉链业务收入14.34亿元，同比增长10.95%，占总收入53.93%。
  • 其他服饰辅料收入0.93亿元，同比增长9.76%。
  • 其他业务收入0.62亿元，同比增长80.98%，主要系铜、锌合金等边角料处置收益。
• 地区分布：
  • 国内业务收入17.37亿元，同比增长17.87%，占比65.31%。
  • 国际业务收入9.22亿元，同比增长6.74%，占比34.69%，其中越南工业园贡献显著。
• 服饰类型：运动户外、电商类品牌客户保持较好发展态势。

盈利能力与成本控制

• 毛利率：整体毛利率42.61%，同比微降0.28个百分点；钮扣毛利率42.54%（同比-0.94pct），拉链毛利率42.98%（同比-0.34pct）。
• 费用率：销售费用率、管理费用率分别同比-0.11pct、-0.70pct，控费效果显著；研发费用率同比+0.07pct至3.69%。
• 财务费用：受汇率波动影响，财务费用率同比+0.82pct至1.98%。
• 净利率：综合作用下，净利率同比-0.21pct至15.74%。

研究结论与投资建议

• 投资逻辑：伟星股份作为国内服饰辅料行业领军企业，在行业竞争加剧背景下持续巩固核心客户份额，推进全球化产能布局。
• 未来展望：
  • 国内业务依托大客户渗透率提升及新客户拓展，延续较快增长。
  • 越南工业园产能爬坡顺利，海外园区本土化采购及外汇套期保值等措施有望降低汇率波动影响，提升国际业务盈利水平。
  • 智能制造与柔性制造体系建设深化，以效率提升对冲成本刚性上行。
• 业绩预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为53.1、58.1、63.1亿元，归母净利润分别为7.2、8.0、9.0亿元，对应当前股价PE分别为20、18、16倍。
• 评级与价格：维持“推荐”评级，当前价格12.04元。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 兑美元汇率波动加剧。
• 服装终端消费疲软。