联德股份2026年半年报点评：业绩稳健增长，产能扩张释放利润弹性

核心观点与关键数据

• 业绩稳健增长：2026年上半年公司实现营收7.3亿元，同比增长24.6%；归母净利润1.4亿元，同比增长27.6%，扣非归母净利润1.4亿元，同比增长28.5%。海外业务增长强劲，收入3.78亿元，同比增长28%。
• 盈利能力提升：毛利率38.1%，同比+1.2pct；净利率19.2%，同比+0.5pct。规模效应下，销售费用率1.0%，管理费用率6.8%，研发费用率5.4%，财务费用率1.2%。
• 财务状况：合同负债0.03亿元，同比-4.8%；存货2.57亿元，同比增长10.6%。

下游需求与行业背景

• 下游需求高景气：AI算力扩张驱动数据中心精密温控与电源需求爆发，制冷压缩机采购量年均增幅超50%。
• 公司业务受益：内燃机、燃气轮机零部件广泛应用于数据中心场景，公司深度绑定龙头客户，以“德清+墨西哥”双核心推进产能布局。

产能与投资

• 产能优势：年铸造能力12万吨，拥有13个数控加工车间、161台大型加工中心，规模优势显著。
• 明德二期项目：拟投资不超过4.8亿元实施德清二期扩产，打破产能瓶颈，承接AIDC增量订单。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“推荐”评级，当前价格42.73元。
• 业绩预测：2026-2028年公司收入分别为18.2/22.8/30.7亿元，同比增长45.1%/25.4%/34.7%；归母净利润分别为3.9/5.1/7.4亿元，同比增长69.5%/31.0%/45.4%。
• 估值：2026-2028年PE分别为27/20/14倍。

风险提示

• 海外经营与汇率波动风险、在建工程产能不及预期风险、下游行业周期性波动风险、出海政策限制风险。