国泰海通轻工 中顺洁柔公司近况交流

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 中顺洁柔上半年盈利能力提升核心为产品结构优化，高毛利产品占总收入超35%，增速超30%，传统低端产品毛利率低于18%
2. 公司核心战略为聚焦高端产品，资源向线下高潜力门店倾斜，线上业务竞争激烈净利率仅3%左右，线下高净利率可持续性更强 二、产品与业务情况
3. 高端新品棉柔巾、湿厕纸当前规模不足3-4亿元，市场空间较大，公司毛利率超七成，市场份额有望提升
4. 产能方面，当前产能利用率约85%，现有产能可支撑130-140亿元收入，未来资本支出主要用于现有设备智能化升级 三、盈利展望
5. 2026年上半年销售净利率预计达5.5%，明年有望更高，未来三年目标销售净利率恢复至8% 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通轻工中顺洁柔公司近况交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。 经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 呃，好的，那个呃各位投资者，大家下午好啊，我是国泰海通轻工的刘家坤啊，然后今天和我一起主持的还有我们团队的。呃，鲍秋雨啊，然后 呃，今天呢也非常荣幸邀请到我们中顺中顺金融的董秘啊，梁总来跟大家进行这样的一个。呃，交流和沟通啊，因为我们看其实 中报整个这个洁柔的业绩啊，我们觉得还是这个经营上还是我们觉得韧性非常好的啊，这个增速也非常快。而且从这个战略落地上来看，无论是高端化还是 啊，品类的这样延展啊，其实还是有一个比较强的这样的一个兑现度的。 呃，然后我们觉得呢，就是说虽然消费大的环境呢，其实可能还是一个 这个底部这样的一个。承压一个状态啊，但是我们觉得洁柔的这种。呃，自身的一些变化还是非常值得这个这个积极的去关注和这个研究的。呃，那这样呗，因为那个我估计平时和梁总和大家也也 这个交流比较多，我们平时也这个经常和梁总学习。 那我们就直接进入到这个Q and A的这个环节吧。然后那个秋雨，要不你先看一下你这边有啥问题，向梁东请教的，然后后面看看。投资者这边大家有啥问题呢？呃，在我们这个接入这个提问。 这个。怎么退出？好。嗯，好的，好的。 啊，梁总，我先给您请教几个呃小问题吧，就是 因为现在咱们的这个 呃，上半年整体的一个成本红利还是比较明显的，所以想 请教一下目前木浆的一个库存的情况，然后包括 嗯，您怎么看待后续这个成本红利的一个持续性？然后包括像我们后面怎么去维持住这个。可能成本端的这边的一个影响吧。啊，感谢。 好的，谢谢你的问题。呃，陈游现在盈利能力的恢复啊，其实不主要是成本高。主要是我们产品结构这边的这个。那就。 这个。产品结构这边啊，我们 呃。做的比较好。呃，我们从去年开始。 呃，毛利率 超过百分之四十四十以上的高毛利的这个产品的增长啊，今年啊情绪超过了百分之三十以上啊。因为这个呃，特别是现在的高毛利产品占了我们总收入已经超过百分之三十五，在这个份额里面我们还持续比较高的增长。所以呢，呃，主要是这个原因带来我们盈利能力的快速的改善。底层逻辑是因为呃，前两年呃，我们有些国内的巨头，他给上游的这个原材料公司呃，收购以后呃，就是说在市场上呃，掀起了这个呃比较大的价格战。 那么呃，市场。UM SEE YOU IN ZONE 呃。几大巨头吧。这个只有。 只有节油，是没有原材料产。呃，韩娜呢，她就有这个卫生巾。可以保证他的利润。所以呢，节油呢是 嗯。 天生不具备打架的这样的罪名。这种基因。嗯。到底我们必须要把所有的资源 放在高端产品。 跟 呃。先提拔。啊。建设跟旧的这个。 呃，T P线上为主的。渠道的这个。维护当中。嗯。 这个。呃。这个其他的巨头，他们就通过 通过这个。比较高效的这个线上的这个生意吧。 这个。呃，价格呢竞争非常激烈。最终呢，导致了市场上很多。中小的内存 啊，大家可以理解为一些小的白牌。 呃，现在有很多同城。啊，没有出清的状态。所以大家会看到这个。试下先。 就是说我们这几大巨头的这个。呃，受伤率 在 这一。一览无余。啊，不断的重生。 然后呢。はい。在提升过程中。呃，节约了他的所有的资源。 都all in the. 走，走，转。产品的这个生产。跟这个。啊，渠道的。 八场翻咗嚟。呃，我们的这个低端产品转子。呃，传统子弹我们总说用已经。低于百分之十八的。 越来越低。啊，这是第一个问题。我们盈利能力怎么会来自于？我们的体内结构的改善。 还有我们。把资源放在 线下的这个。呃，高潜力。嗯。 往呃高潜力这个门店的这个建设当中来。因为 有原材料优势的这个。友商他都把资源放在线上线上。来。 来通过电商来去高效的去。送货。那我们除了在线上做好高端以外，我们就管资源。也放在线上。 我们 这一个库存，对不对？嗯。这个三到五万家。高端门店 呃，这个 可以理解为。 啊，精神释放这方面。这是必须的。另外一个，刚才你提到的这个成本红利。确实。 所以倒逼我们采购原材料是非常非常专业的。这是，这是非常专业。Um, 嗯。所以。 啊，所以 应该是在。前段时间 我们也把这个我们的库存。嗯，第一。就是说一些。 嗯。非常冷酷。呃，已经消化了一部分。那么在最近。 这个。原材料的价格又又下来一部分。啊，我们 也现在也大量的去。去采购。 呃。估计未来。半年以上 呃，我们的原材料呢还会在 市场在。诶，比较 low studio 嘅水平咯。 因为。你大家可以想一想，整个市场头部企业里面只有我们没有生产，那所以我们的采购是最优的啊。这个不一定生产才会是成本长期最优的啊。这个这个这个这个这个逻辑啊，市场上很多很多公司啊也有这方面的验证啊，大概是这个吧。 好吧，你看。明白，明白，非常清晰啊。哎，就是您刚才也提到，就是咱们有一些线下的这种渠道的呃，这个呃优化的一个情况嘛。我想还想请教一下，就是呃，这个调整的力度现在大概是什么样的？ 然后后续的一个呃，优化的亏你可以理，你可以理解为我们的主力都在做高端产品，我们高端产品的毛利率接近百分之四十五到五十之间，呃，一家。either 一些门店。每个月卖我们的产品就卖一万块钱以上。组合成。 那么每家门店，我们毛利率都就是说。毛利率嘛都有五六千。所以。这个毛利要足够的来，现在。 我们的 渠道的费用 跟我们的 业务员的费用跟我们市场的费用，还有还有我们经销商的利润风险。所以。现在线上的生意是非常卷。没钱赚了，基本上我们线上呢。 净利率才只有三个点。左右。但是当我把精力又放回到线下的这个高潜力门店的时候。我的。高收进利率 跟我亲密度的。可持续性就非常大。所以这一点是我们随着未来。比较确定性的一点。啊，好吧，你说。因为 因为大家都在做线上呢，那我就 转过头来。去。嗯。第一，第一种是。え。抱歉了，刚才有这个电话。那我就把资源放在我的这个。 呃，这个别人已经啊不是很在乎，但是别人不是很呃资源投入的一些对我们比较擅长的渠道方面来，好吧，以上是一个很正常的一个一个战略的一个逻辑。明白，明白。好的，哎哎，您刚刚有说到那个呃高端的一些这个新品嘛，然后我看也有像这个棉柔巾啊，这个是湿厕纸啊之类的就是我想向您请教一下，就是新品就是偏高端的这种品类，就是当前大概的一个规模，包括像增长的态势啊，以及说后续的这个发展的空间啊，到呃大概是什么样的一个情况啊。 嗯。交咗五年呢一。看我们怎么做，又大概。百分之三十五，你们现在。嗯。也就是说，这样我们整个体这样。就是大概三十多个。我们每一年来保持。呃，百分之就是说。还还能保持每一年。 就是三十以下，也就是大概六。八个以上，个以上，或者一个。一个体量的一个增长。在这个增长里面的话呢。 你刚才说的。诶，原油战。跟湿厕纸啊，大概加起来。占这个比例的话呢，应该是 系啊。 我不知道。应该是今年不到三个亿左右。不到三到四个月 嗯。但是在名流基金的施策这个市场呢？ 所以的话呢，我们在这方面。我们的这个。发现。就是说节油天生就适合做这一类的产品。 那么，所以。未来 我们在这一类煤油机试射者，我们的市场份额的提升。啊，可以拉住他。好。 提高左右。那么是每个经历也非常久。因为 因为。试色纸也是也是很准。 呃，主要是线上。啊，线上的红利基本上是已经是。はい。消失了。 这转的很离谱。呃。包括你用电上。啊，也讲得很厉害。 因为大家不是在这里有限的流量入口。现在呢？而且又除了线上比赛。以外的话，我们主要能力还是 啊，美国今天是说只在我们的线下去负债。 来提升我们的 啊，盈利能力跟 跟这个。and 跟跟这个。and 跟这个销售的增长率吧。大概是这这套逻辑。第三。 嗯。好的，明白，明白。嗯，我还想请教一下，就是 呃，近几年这个咱们公司的一个盈利水平，其实也有一个非常明显的一个。 提升嘛。呃，就是还想请教一下，就是可能这块您感觉。提升的未来的空间啊，什么的。大概是什么样的一个水平啊？ 就是展望一下后面的。那个，嗯。净利率的一个水平吧。嗯 呃，我们今年的销售净利润 应该是。 税后能到五点五到六十千吧估计是五左右五点五左右嗯明年的话可能会更高啊明年就说现在我们已经可以预判到明年我们应该会更高呃未来三年我希望我们的税后销售净利率能恢复到八个点通过品类结构改善。哦，能达到这个销售净利率，其实已经超越原来我们过往的这个呃经营水平。因为第一个，现在的这个市场的竞争环境跟 跟这个十十年前吧，非常大的不同，各种各样的渠道费用非常高，而且呢，这个营商环境呢，税收环境呢。 也没原来这么好。呃，所以 啊，我们只有 还是按照这个。我们自身的能力吧。UM 呃，未来 三年。 人。销售净利率百分之二。能做到。八岁等于九岁，四五个人的目标。 I will. 我们主营业务的。主营业务等于这个吗？就是说生活用词的。真的。 每一年保持。十个点左右的。I don't know. 先生。然后在这个过程中，我们会 Okay.right. 会积极的做一些。 来吧。嗯。基本市场上的一些动作吧，因为以前我们研究做过。对。 为什么呢？因为 嗯。这两年的这个消费品。这个第一语言。 也给我们。呃，这个参与我们 一些同行的一些项目。啊，带来一些机会。呃，我们公司的现金流跟资产质量还是非常好的。 好吧，你撤。好的，好的，感谢领导，这个讲的非常清晰啊。那个会议秘书要不先播报一下那个提问方式，看一下同学有没有什么问题。大家好。 如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。再按数字一。 网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。哦，我看呃，现在暂时没有提问，那我就 哦，接着呃，跟领导再请教一下啊，就是。啊，目前咱们这边的呃产能。大概的一个情况是什么样的？ 就是产能利用率啊。等等的一些水平。很抱歉啊，刚才来个电话，可能过五分钟我就要参加另外一个会了。嗯。 哦，哦，哦，是这样。我们的产能电路现在是。你们 应该是百分之八十五左右的水平吧。最近这段时间。 嗯。我们 还在不断的这个优化我们一些。产能跟设备的。I'm scared. 你。 抱歉，有电话系统。未来几年我们的这个未来几年我们的呃资本支出会相对的就不会很多，呃大部分呢都会用来对我们现有设备的这个呃智能化的升级改造吧。呃我们现在的呃产能应该是能满足我们。一百三到一百四十亿左右的这个收入的这个水平，所以呃我们的这个生产能力还是足够满足我们现在的这个市场需要的。 好的好的，感谢领导解答啊。呃，要不然今天的话我们就先先到这边啊，因为因为领导等一下还有时间，还有还有那个事情。行嘛。啊，所以要不然我们先结束您看。 你看怎么样？好的，好的，好的。那我有一个，就是说我们今天的这个。交流就不要留。 比如说到市场了。好吗？谢谢啊。把内部分起来，好的。 没问题，没问题。没问题。啊，感谢领导啊。嗯，谢谢，谢谢，谢谢。 Okay。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容。仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。 国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。