国泰海通轻工 【中策会】爱玛科技经营近况交流

以旧换新政策进展与行业需求

• 2025年以旧换新政策按预期推进，一季度表现良好，二季度延续政策效应。部分地区因补贴资金紧张暂缓补贴，但全国城镇补贴未中断。行业需求保持较高热度，四五六月终端动销及渠道促销意愿强，市场换新热潮持续。

渠道库存与补库节奏

• 2024年行业以清库为主，2025年至今库存未补，维持低库存状态。各品牌以老国标车应对市场竞争，需在生产截止日前完成补库，主要集中在三季度或6月中下旬，5月基本未补库。

价格与利润变化

• 油换电推进后，一季度单车价格和利润均提升超5个百分点。未来产品结构将持续优化。

新国标产品力

• 新国标产品与老国标差异主要体现在速度（按20公里标准）和塑料件（通过材料替代、改件等优化）。速度限制可通过电竞模式、高速电摩等替代，外饰改装和智能化升级提升产品力。

明年增长驱动因素

• 行业集中度提升：新国标和以旧换新政策推动中小品牌出清，市场份额向头部及合规企业集中。爱玛通过拓店抢占市场，预计四季度后中小品牌退出，2026年依托前期积累提升份额和竞争力。
• 多元化产品拓展：电动两轮业务需求乐观，三轮车业务产能投放（丰县基地200万产能，总产能250-260万）结合渠道下沉促进动销。海外市场和高端子品牌（灵动）也将形成增量。

三轮车业务拓展

• 市场规模约1200万（休闲三轮500万，货运三轮700万），休闲三轮由爱玛、雅迪主导，货运三轮竞争对象为宗申、隆鑫等。公司产能满产满销，新产能结合渠道下沉策略推动动销。

海外市场布局

• 海外市场作为第二生命曲线培育，兰州基地以出口为主提供产能支撑，战略与三轮车业务并行推进。

高端子品牌规划

• 高端子品牌“灵动”在渠道、产品、团队方面已储备，计划2025年推出。