兴证电新2026巡礼：SOFC成北美数据中心供电新解法 中国供应链迎机遇

一、核心观点

1. 北美数据中心电力需求与电网扩容、燃气轮机交付形成尖锐矛盾，SOFC可90-120天极速交付，具备800伏直流架构、高热电联供效率等优势，有望成为数据中心现场供电方案之一。
2. 全球SOFC龙头布鲁安瑞（Bloom Energy）2026年获甲骨文、AEP等头部客户GW级长单，商业化逻辑验证；乐观情景下2030年北美数据中心SOFC装机量达15.5GW，对应市场空间约980亿人民币，2026-2030年将高速渗透。

二、产业链情况

1. 技术路线分为三代：电解质支撑型（布鲁安瑞量产架构，已验证稳定性）、电极支撑型（主流为阳极支撑，欧洲初创、国内三环、易视通采用）、金属支撑型（最先进，英国西里斯拥有技术授权模式）。
2. SOFC成本构成：电堆占系统总成本约50%，其中连接体占电堆成本约40%，电解质、电极材料各占20-30%；预计未来5-10年随放量，成本有望下降50%以上至1000美元/千瓦，连接体环节国产化与降本空间最大。
3. 国内布局：上游材料及部件公司已具备成本与工艺优势，切入布鲁安瑞供应链；中游整机端潍柴（依托西里斯授权）、三环、易视通推进产能及电堆量产。

三、投资线索

1. 北美供应链主线：隔膜片供应商三环集团、连接体供应商德商电器控股、金属铬供应商振华股份、磁性器件供应商金泉华、电连接组件供应商亿联科技、温度传感器供应商春晖智控。
2. 国内系统主线：潍柴动力、三环集团、易视通。

四、风险与关注

1. 北美数据中心电力缺口测算存在不确定性，SOFC市场拓展进度不及预期。
2. 技术迭代风险，若更优供电方案出现，SOFC竞争力可能下降。
3. 海外供应链合作稳定性存在潜在风险。