2026年半年报点评证券主业加速修复，投资收益释放业绩弹性

证券Ⅲ2026年09月03日 推荐（维持）目标价：11.10元当前价：9.60元 湘财股份（600095）2026年半年报点评 证券主业加速修复，投资收益释放业绩弹性 事项： 华创证券研究所 湘财股份发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入12.02亿元，同比增长5.1%；归母净利润5.29亿元，同比增长273.7%。2026Q2单季度公司实现营业总收入6.12亿元，同比增长17.0%、环比增长3.7%。 证券分析师：刘潇伟邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com执业编号：S0360525020001 评论： 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 证券主业景气回升，经纪与信用业务协同增长。2026年上半年，湘财证券按金融企业报表口径实现营业总收入14.12亿元，同比增长78.19%；实现净利润5.71亿元，同比增长227.83%，净利润增速显著快于收入增速。期末湘财证券总资产473.80亿元，较年初增长17.36%；净资产103.08亿元，较年初增长6.24%。证券子公司仍是上市公司利润增长的核心来源，其中： 公司基本数据 1）经纪业务实现营业收入6.48亿元，同比增长45.58%；实现营业利润2.41亿元，同比增长140.27%。在市场交投回暖的基础上，客户活跃度提升、投顾产品扩容及服务转化效率改善，共同放大了业务经营杠杆。 总股本(万股)285,918.77已上市流通股(万股)285,918.77总市值(亿元)274.48流通市值(亿元)274.48资产负债率(%)74.73每股净资产(元)4.4812个月内最高/最低价13.63/7.21 2）信用交易业务实现营业收入2.64亿元，同比增长13.03%；实现营业利润2.55亿元，同比增长13.24%，盈利能力保持稳定。截至2026年6月末，湘财证券融资融券业务规模97.92亿元。 投资相关收益显著增厚利润，Q2业绩弹性集中体现。公司2026年上半年，公司合并口径投资净收益2.33亿元，同比增长99.15%；公允价值变动净收益3.00亿元，上年同期为0.38亿元。两项合计5.33亿元，同比增长243.87%，占同期营业总收入的44.3%。从增量看，投资收益与公允价值变动损益合计同比增加约3.78亿元，而同期归母净利润同比增加约3.87亿元，两者规模较为接近，投资相关收益是本期业绩大幅增长的重要来源。 大智慧重组恢复审核，有望带来金融科技协同空间。截至中报披露日，公司持有大智慧9.66%股权，为其第二大股东。2025年公司启动换股吸收合并大智慧项目；2026年3月，因估值及审计数据有效期届满，交易审核一度中止。公司随后完成相关数据更新，并于2026年5月13日收到上交所恢复审核通知，目前项目仍处于审核阶段。若交易顺利完成，湘财股份有望形成“大智慧线上流量和数据能力＋湘财证券牌照及综合金融服务”的业务组合。 投资建议：公司2026年上半年业绩表现亮眼，证券主业修复与投资收益改善形成共振。其中，低毛利实业业务继续退出，收入结构进一步向证券核心主业集中。大智慧重组则为公司互联网财富管理和金融科技布局提供了潜在催化。结合公司2026年上半年经营表现，考虑证券经纪及信用业务景气回升，我们预计湘财股份2026/2027/2028年EPS为0.29/0.31/0.31元人民币，BPS分别为4.49/4.62/4.76元人民币，我们看好公司证券主业盈利能力改善，以及大智慧重组可能带来的线上获客和金融科技协同空间，我们给予湘财股份2.4倍2027年PB估值预期，目标价11.10元，维持“推荐”评级。 相关研究报告 《湘财股份（600095）2025年三季报点评：Q3净利润大增，证券业务及投资收益亮眼》2025-10-30 风险提示：资本市场波动风险；重大资产重组进度不及预期；战略合作效果不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所