2026年半年报点评：主业增长提速，经营提效释放利润弹性

学大教育2026年上半年业绩延续较快增长，1H26实现营业收入21.63亿元，同比+12.87%；归母净利润3.01亿元，同比+30.85%。2Q26收入及利润增速环比提速，分别达到15.18%和34.61%。毛利率同比提升1.16pct至37.46%，收入增长、毛利率改善及费用杠杆共同推动利润增速高于收入增速。扣非归母净利润同比+43.37%。核心主业教育培训服务收入同比+13.11%，毛利率同比提升0.77pct。全日制教育招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，成为主业增长的重要增量。

学大教育个性化教育仍贡献绝大部分收入（占营业收入的96.67%），毛利率为36.69%。区域表现方面，东部地区收入同比+18.05%，毛利率同比提升4.57pct至35.86%，是收入和利润改善的主要区域；中部地区收入同比+12.31%，毛利率基本稳定；西部地区收入同比+2.88%，毛利率同比下降4.61pct至41.51%。东部地区成为收入和利润改善的主要驱动力。

休闲服务赛道未来发展趋势需关注政策环境变化及市场需求演变。随着消费升级和居民可支配收入提升，休闲服务行业有望持续受益。但行业竞争加剧、服务同质化及成本上升是主要挑战。企业需通过创新服务模式、提升运营效率、拓展多元化收入来源来应对市场变化。学大教育通过全日制教育扩容和产教融合项目，正积极布局职业教育领域，有望拓展新的增长点。

学大教育报告重点分析了核心主业教育培训服务及全日制教育的增长情况。个性化教育仍是主要收入来源，但全日制教育成为增长新动能，招生人数和在校生规模均实现显著增长。报告还关注了区域业务表现差异，东部地区表现突出。此外，产教融合项目如海南共建集成电路、智能制造专业群及低空经济校企合作平台，被视为未来拓展职业教育收入来源的重要方向。

学大教育面临的主要风险包括招生不及预期和政策变动。教育培训行业受政策影响较大，如“双减”政策等可能对业务产生冲击。同时，市场竞争激烈，若招生增长放缓，可能影响收入和利润表现。此外，人力成本上升、运营成本增加也是行业普遍面临的风险。公司需密切关注政策动向，优化招生策略，提升运营效率以应对潜在风险。