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2024年半年报点评：投资收益拖累业绩，主业钽铌订单饱满+产能释放是未来亮点

2024-08-27 邱祖学,李挺民生证券徐雨泽

事件与业绩：公司发布2024年半年报，实现营业收入5.93亿元（同比增长8.41%），归母净利润1.12亿元（同比减少5.04%），扣非归母净利润1.02亿元（同比增长8.74%）。单季度来看，Q2营业收入3.34亿元（环比增长29.31%，同比增长31.24%），归母净利润0.62亿元（环比增长25.50%，同比增长5.02%）。
业务表现：钽铌及其合金制品板块实现营收5.78亿元（同比增长7.69%），毛利率19.30%（同比提升1.90pct）。钽丝钽粉业务受消费电子需求疲软影响销量低迷，但高温合金、超导铌材、半导体靶材等订单旺盛，火法分厂、钽铌制品分厂产能满负荷运行。钽铌主业经营利润H1约6935.75万元（同比增长39.22%），Q2约4144.38万元（同比增长28.62%）。
毛利率与成本：H1公司毛利率19.42%（同比提升2.22pct），Q2毛利率20.36%（环比提升2.16pct）。原料端，Q2钽矿石均价约77.77美元/磅（同比下降约10%），公司囤积低价原料受益。
投资收益：西材院H1实现营业收入6.57亿元（同比减少约31%），净利润1.56亿元（同比减少约13%），贡献投资收益约4380.11万元（同比减少约13%），或因军工需求放缓。
未来规划：新设项目投资规划：1）钽铌火法冶金熔铸产品生产线建设项目，投资1.11亿元，提升产能；2）新增年产400支铌超导腔智能生产线建设项目，投资1.83亿元，扩产至500支。
投资建议：公司基本面改善显著，产品结构优化，业绩有望随产能释放持续增长。预计2024-2026年归母净利润分别为2.41/3.37/4.52亿元，对应PE分别为21/15/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、新品研发不及预期、下游需求不及预期。