开源食饮古茗2026年中报分析：拓店稳增 咖啡及早餐业务成增长亮点

2026年上半年古茗总营收增速达30%，经调整核心利润增速高达50%，财务表现亮眼。新开门店约800家，低于去年同期及年初目标，但门店层级占比保持稳定，拓店不再作为必达KPI。闭店约500家，同比提升但可控，主要因商圈退化、调改需求。咖啡业务方面，超90%门店配备咖啡机，咖啡品类销售占比达20%-25%，计划2026年底至2027年上半年提升至25%-30%。同店表现受天气及2025年外卖大战影响，7-8月实现正增长，全年预计维持在0%上下，7月增长主要来自堂食。公司维持价格体系稳定，未加大外卖促销，保障品牌定位及堂食占比。

咖啡业务方面，古茗半年末超90%门店配备咖啡机，咖啡品类销售占比达20%-25%，计划2026年底至2027年上半年提升至25%-30%，已成为重要增长引擎。早餐烘焙业务在1000余家门店试点，搭配咖啡销售，目标单店早餐时段流水达1500元，仍处探索阶段。此外，公司还测试HPP瓶装果汁、鲜奶啤酒等新兴业务，暂未纳入上市公司报表，展现了多元化发展的战略布局。

门店调优方面，古茗计划调优门店2000家，上半年进度符合预期，调优后堂食增长、消费者体验提升，预计2026年同店贡献1%-2%，2027年贡献更显著。区域拓展方面，北方区域进步明显，下沉市场加盟商盈利能力超全国平均；省会城市南京为首个试点，采取全新策略。这些举措有助于提升整体运营效率和盈利能力，为长期发展奠定基础。

古茗2026年上半年展现出稳健的市场表现，营收利润双增长，咖啡及早餐业务成为增长亮点。公司远期开店空间充足，可上线至3万家甚至4万家，毛利率维持稳定，净利率长期有提升空间。费用投放优化方面，品牌营销预算集中化使用，保障线上线下价格体系，完善小程序运营，提升用户触达及门店营销效率。这些因素共同支撑其未来增长潜力，但需关注市场竞争加剧和成本上升等挑战。

古茗研报中需关注门店扩张与闭店平衡的风险，虽然新开店速度放缓，但闭店数量同比提升，需警惕商圈退化、调改需求带来的运营压力。新兴业务如早餐烘焙的探索效果尚不明确，其能否成为稳定增长点有待观察。此外，市场竞争激烈可能导致价格战，影响品牌定位和利润水平。同时，宏观经济波动也可能对消费需求产生冲击，需持续关注行业动态和公司应对策略。