2026年中报点评：境内业务多点开花，国际化战略走深走实

境内业务多点开花，国际化战略走深走实 ——中信证券(600030)2026年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 发布日期：2026年09月02日 2026年中报概况:中信证券2026年上半年实现营业收入496.92亿元，同比+50.00%；实现归母净利润233.43亿元，同比+69.60%；基本每股收益1.53元，同比+71.91%；加权平均净资产收益率7.81%，同比+2.88个百分点。2026年半年度拟10派4.27元（含税）。 点评：1.客户规模持续增长，代销业务增幅显著，合并口径经纪业务手续费净收入同比+53.95%。2.股权融资市场份额明显回升，债权融资规模持续增长，合并口径投行业务手续费净收入同比+44.09%。3.券商资管业务、公募基金业务规模及收入均保持较快增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+31.93%。4权益业务整体经营业绩稳健，固收业务取得显著成效，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+41.36%。5.两融规模及利息收入 增 速 较 快 ， 质 押 规 模 及利 息 收 入 双 降，合 并 口 径利 息 净 收 入 同 比+690.99%。6.境外营业收入同比+70.54%，增幅持续扩大。 投资建议:报告期内公司持续打造适配居民财富保值增值需求的产品和服务体系，客户数量及资产规模保持增长趋势；发挥投资银行、行业研究、产业投资、资产管理等专业能力，精准对接新质生产力和绿色低碳行业企业融资需求，积极开发聚焦硬科技投资的资产管理产品，投行与资管业务行业领先地位进一步稳固；权益业务风险收益特征持续改善，固收业务自营投资和对客业务双轮驱动，投资收益（含公允价值变动）在高基数下实现明显增长；境外业务收入利润保持较快增长，国际化战略不断走深走实。作为行业龙头，公司有望在“十五五”时期金融强国建设的征程中展现新担当、实现新作为。预计公司2026年、2027年EPS分别为2.62元、2.93元，BVPS分别为20.72元、22.45元，按9月1日收盘价28.02元计算，对应P/B分别为1.35倍、1.25倍，维持“增持”的投资评级。 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《中信证券(600030)年报点评：投资、国际高增，投行快速复苏》2026-04-07《中信证券(600030)中报点评：投资收益亮眼，业绩增幅扩大》2025-09-03 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 中信证券2026年中报概况： 中信证券2026年上半年实现营业收入496.92亿元，同比+50.00%；实现归母净利润233.43亿元，同比+69.60%；基本每股收益1.53元，同比+71.91%；加权平均净资产收益率7.81%，同比+2.88个百分点。2026年半年度拟10派4.27元（含税），分派红利总额占上半年合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比例为29.39%。 点评： 1.经纪及利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高 2026年上半年公司经纪业务手续费净收入、投行业务手续费净收入、资管业务手续费净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比分别为19.8%、6.1%、14.5%、3.5%、55.1%、1.0%，2025年分别为19.7%、8.5%、16.3%、2.2%、52.3%、1.1%。 相较2025年全年，2026年上半年公司经纪业务手续费净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行业务手续费净收入、资管业务手续费净收入、其他收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度相对较大，投行业务手续费净收入占比下降的幅度相对较大。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2.客户规模持续增长，代销业务增幅显著 2026年上半年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入98.56亿元，同比+53.95%。 财富管理业务方面，报告期内公司持续优化多市场、多资产、多策略、多场景的金融产品体系，丰富多层次财富配置服务体系内涵，金融产品保有规模迈入万亿级，买方投顾业务规模 等各项指标持续取得新突破。深化财富管理的综合服务生态，贯彻全员投顾人才发展战略，更好地为客户提供涵盖“人-家-企-社”综合金融解决方案。聚焦精细化客户经营，搭建分层分群分类的客户经营体系，升级机构与个人双轮驱动经营模式，提升客户特色化服务体验，客户规模进一步提升。截至报告期末，公司客户数量累计超1800万户，较上年末+7%；托管客户资产规模超人民币17万亿元，较上年末+14%。 机构经纪业务方面，报告期内公司机构股票业务收入稳步增长，公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，较上年末-0.69个百分点，保持行业领先地位，Wind公募基金佣金分仓排名保持市场第一（2025年数据），合格境外投资者交易量同比+165%。客户覆盖范围持续扩大，公募、海外机构、金融同业等重点客群的服务渗透率和满意度均大幅提升，为业务可持续发展奠定坚实基础。 报告期内公司实现代理买卖证券业务、交易单元席位租赁、代销金融产品业务、期货经纪业务净收入分别为65.04亿元、9.92亿元、16.03亿元、7.57亿元，同比分别+48.55%、+44.81%、+91.24%、+51.24%。 3.股权融资市场份额明显回升，债权融资规模持续增长 2026年上半年公司实现合并口径投行业务手续费净收入30.23亿元，同比+44.09%。 股权融资业务方面，报告期内公司完成A股主承销金额1467.54亿元，同比-1.19%；市场份额30.56%，较上年全年+6.20个百分点，持续排名行业第1位。根据Wind的统计，截至2026年9月1日，公司IPO项目储备52个（不包括辅导备案登记项目），排名行业第1位。 债权融资业务方面，报告期内公司各类债券主承销金额11737.13亿元，同比+13.00%；占全市场承销总规模的7.22%，较上年全年+0.27个百分点；占证券公司承销总规模的13.92%，较上年全年-0.19个百分点。金融债、公司债、交易商协会产品、资产支持证券、科技创新债、绿色债、熊猫债承销规模均排名同业第1位。 财务顾问业务方面，报告期内公司完成境内市场并购交易规模2662.38亿元，排名市场第1位。其中，完成A股重大资产重组交易金额2158.22亿元，同比+483.22%；市场份额54.80%，较上年全年+19.21个百分点。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 4.券商资管业务、公募基金业务规模及收入均保持较快增长 2026年上半年公司实现合并口径资管业务手续费净收入71.82亿元，同比+31.93%。其中，报告期内公司实现基金管理业务净收入55.03亿元，同比+32.26%。 券商资管业务方面，报告期内公司养老业务规模稳步增长，品牌影响力持续强化。私募业务不断丰富客群结构与策略产品矩阵，以客户策略需求为核心导向，拓展客户覆盖广度与深度。夯实机构业务基础，积极发力财富业务，稳步推进国际化战略布局。截至报告期末，公司资产管理规模合计为19752.56亿元，较上年末+12.13%；私募资产管理业务（不包括养老业务、资产证券化产品）市场份额14.37%，较上年全年+0.17个百分点，持续排名行业第一位。其中，集合、单一、专项资管规模分别为5482亿元、10689亿元、3581亿元，较上年末分别+1193亿元、+831亿元、+114亿元。报告期内公司实现资产管理业务净收入16.79亿元，同比+30.88%。 公募基金业务方面，报告期内公司控股子公司华夏基金（持股62.20%）主动权益基金、债券基金及社保业务规模实现较快增长，权益ETF、REITs业务规模保持行业领先，货币基金规模实现稳健增长，积极推进养老品牌建设，国际业务开拓取得新进展。截至报告期末，华夏基金本部管理资产规模为29079.98亿元，较上年末-3.53%。其中，公募基金管理规模21246.89亿元，较上年末-6.94%；机构及国际业务资产管理规模7833.09亿元，较上年末+7.12%。报告期内华夏基金实现营业收入57.08亿元，同比+34.06%。 私募基金业务方面，报告期内中信金石在募资端持续发挥自身优势，管理规模进一步提高，投资人结构持续优化，投资策略不断丰富。作为公司不动产投资平台，中信金石全资子公司中信金石基金聚焦购物中心、数据中心两类核心资产，拓展优质的租赁住房、养老设施资产。截至报告期末，累计设立不动产私募基金共计约460亿元，累计管理规模在国内不动产基金排名前列。报告期内中信金石实现营业收入3.10亿元，同比+237.02%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 5.权益业务整体经营业绩稳健，固收业务取得显著成效 2026年上半年公司实现合并口径投资收益（含公允价值变动）273.93亿元，同比+41.36%。 股权衍生品业务方面，报告期内公司持续优化业务模式，探索和储备创新策略，提升业务竞争力，整体保持客户群体广泛、产品供给丰富、交易能力突出、收入相对稳定的业务形态。 权益业务方面，报告期内公司坚持大容量、多策略、低波动的平台化体系建设，持续优化权益市场资产配置。紧密把握科技产业景气周期，顺应人工智能产业趋势加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局，人工智能技术也逐步融入策略体系，同时通过稳健类账户的系统性配置增强组合抵御外部宏观因素冲击的能力。得益于科技产业景气延续及多年转型深耕，整体经营业绩稳健，风险收益特征持续改善。 固定收益业务方面，报告期内公司着力发展自营投资和对客业务，加强国际化战略部署，推动境内外一体化协同，取得显著成效。自营投资通过加强多资产配置与多策略迭代，持续提升债券、外汇、大宗商品及各类FICC衍生品的交易能力；对客业务依托FICC全产品线构建综合服务体系，深化客户合作，精准响应各类服务需求。 另类投资业务方面，中信证券投资聚焦高水平科技自立自强与关键核心技术攻关，持续在半导体、人工智能、新材料、高端制造等硬科技领域挖掘高潜能、高价值投资标的。报告期内中信证券投资新增投资项目覆盖晶圆代工、硅基负极材料、先进封装、半导体设备等关键环节。前期布局的优质项目陆续进入上市通道，部分项目市场表现优异，同时通过对存量项目的分类管理和主动赋能，全面提升存量资产盈利能力和安全边际。报告期内中信证券投资实现营业收入26.55亿元，同比增收约24.18亿元。 6.两融规模及利息收入增速较快，质押规模及利息收入双降 2026年上半年公司实现合并口径利息净收入17.56亿元，同比+690.99%。 融资融券业务方面，截至报告期末，公司融资融券业务融出资金余额2454.95亿元，较上年末+22.80%。报告期内公司实现融资融券利息收入51.35亿元，同比+39.32%。 股票质押业务方面，截至报告期末，公司以自有资金出资的股票质押规模为401.47亿元，较上年末-11.61%。报告期内公司实现股票质押回购利息收入10.09亿元，同比-16.04%。 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 7.境外营业收入增幅持续扩大 2026年上半年公司实现境外营业收入117.88亿元，同比+70.54%。 境外经纪业务方面，公司有序推进境外财富管理全球化布局，以亚太地区为重心，聚焦全球主要经济体的核心金融市场，稳步拓展国际业务。报告期内公司境