2026年中报点评：射频互连主业稳健增长，商业航天与低温超导多点开花

2026年中报点评：射频互连主业稳健增长，商业航天与低温超导多点开花 2026年08月30日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师武阿兰执业证书：S0600526070005wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 买入（维持） 投资要点 ◼射频同轴电缆组件收入加速增长，毛利率阶段性承压。分业务看，2026H1公司射频同轴电缆组件实现收入2.53亿元，同比增长20.23%，是营收增长的核心驱动力，主要受益于防务与民用市场协同发力及“行业+区域”矩阵式营销模式持续拓展；射频同轴连接器收入1.99亿元，同比增长3.52%，毛利率达34.12%，同比下降3.02pct。2026H1公司经营活动现金流净额为-699.52万元，较上年同期大幅改善85.40%，主要系承兑汇票到期回款同比明显增加所致。 ◼商业航天业务开展顺利：2026H1公司深度参与星网、千帆（G60）星座项目，导航增强天线已完成正样交付，有源相控阵天线阵列研制成功并顺利交付。据泰伯智库数据，2026H1我国航天发射44次、入轨卫星218颗，创历史同期新高，其中商业卫星占比94%。2026H1公司子公司西安泰斯特新建宇航试验检测能力，加速拓展商业卫星相关检测业务。 市场数据 收盘价(元)25.26一年最低/最高价23.18/59.80市净率(倍)5.05流通A股市值(百万元)4,614.44总市值(百万元)4,742.01 ◼国际标准持续引领，低温超导实现小批量交付：2026H1公司主导制定的IEC国际标准正式发布，至此累计主导或参与制定并发布18项IEC国际标准。2026H1公司研发费用为3482万元，占营业收入比例为7.61%。公司以“高频化、小型化、集成化”为研发主线，1.85mm、1.0mm等超小型射频连接器可支持67GHz、110GHz高频传输。公司低温超导射频线缆已完成技术验证并实现小批量交付，为量子计算等新业务拓展提供技术支撑。 基础数据 ◼高端工业装备与新兴赛道多点卡位，打开长期成长空间：公司面向高端工业装备领域建设的专业化洁净车间2026H1正式投入使用，可满足射频电源、功率器件等核心元器件的精密装配需求。先进陶瓷方面，公司持续深耕HTCC、LTCC领域。据QYResearch数据，2026年全球陶瓷基板市场规模约20.21亿美元，预计2032年将达46.53亿美元，CAGR为14.9%，有望受益于AI算力、智能驾驶及航天等领域对高端陶瓷封装材料的旺盛需求。此外，公司在智能网联汽车、量子计算、低空经济等新兴领域前瞻布局，积极拓展业务边界。 每股净资产(元,LF)5.00资产负债率(%,LF)37.71总股本(百万股)187.73流通A股(百万股)182.68 相关研究 《富士达(920640)：2026年一季报点评：业绩小幅增长，商业航天与数据中心业务亟待放量》2026-04-28《富士达(920640)：射频互连领军者，五大赛道释潜能》2026-04-16 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司军品部分业务仍有不确定性，我们审慎小幅下调公司2026-2028年归母净利润预测，分别至0.83/1.60/2.33（前值0.97/1.73/2.53）亿元，对应PE分别为57/30/20倍。考虑到公司股价已有调整并释放相应风险，维持“买入”评级。 ◼风险提示：下游行业需求变化、技术更新换代、客户集中度较高、应收账款较大风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn