2024年中报点评：24H1紧抓物联网市场复苏机遇，业务多点开花

公司业绩与业务拓展

2024年上半年，公司营收82.49亿元，同比增长26.67%，归母净利润2.09亿元，同比增长281.48%。综合毛利率18.14%，同比增长0.57%。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.79%、2.5%、9.65%，均有所下降。合同负债2.27亿元，去年同期为1.64亿元。经营性净现金流为-3.36亿元，主要因业务量增加导致支付现金增加。公司拓展物联网综合解决方案，优化运营效率，费用率同比下降。业绩驱动因素包括：1）重研发，上半年研发投入7.96亿，研发人员4203人，取得专利495项、商标324项、软件著作权279项；2）持续开发模组品类，覆盖工规级、安卓智能、车规级等逾50款5G模组型号，多款产品获全球认证并落地应用；3）围绕汽车智能化，推出智能座舱模组、车载4G/5G模组等，车规级5G模组已获多个头部车企定点；4）扩展GNSS模组产品线，推出LG290P和LG580P等高精度定位产品；5）布局卫星通信，推出多款卫星通信模组并实现量产；6）一体化综合解决方案，天线业务创新高，推出105款标准品天线，ODM业务收入同比增长超50%。

行业分析

物联网处于快速发展阶段，预计2029年全球连接数达388亿，蜂窝物联网连接量达67亿。蜂窝模组全球出货量及收入规模预计2024年有所提升，至2029年出货量可达7.9亿片，收入可达94.95亿美元。2024年物联网景气度逐步复苏，ChatGPT、5GAdvanced等技术推动行业快速发展。

投资建议

公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商，产品涵盖蜂窝模组、车载模组、智能模组等，广泛应用于多个领域。维持盈利预测，预计2024-2026年营收分别为171.48/210.18/255.20亿元，归母净利润分别为4.70/6.55/8.89亿元，对应PE为24.39/17.52/12.91倍，维持“增持”评级。

风险提示

汇率波动及美国货币政策波动风险；行业竞争加剧风险；中美科技摩擦风险。