西部煤炭山西焦煤2026年中报交流

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年山西焦煤收入利润略有增长，利润12亿元，同比增20%，但环比下降；商品煤销量1210万吨，同比减90万吨，洗精煤销量下滑近100万吨，综合售价850元/吨，同比涨60元，呈现价增量减态势 2. 522安全事故后山西安全监管升级，针对超能力、违规外包等问题，国企产量受扰动，民企影响更大，公司7月产量同比降约3%，9月已基本恢复生产 3. 公司商品煤年产量目标约2700万吨，主焦煤占比高，受地质条件制约，未来增量空间有限二、关键业务细节 1. 焦煤定价采用年度锁量、月度调价模式，长协占比约80%，现货占比20%，焦化板块依托合作项目，每年盈利约2000万至5000万元，不随价格大幅波动 2. 上半年库存低位，大部分已实现现款现货销售；原煤开采成本控制在300元/吨以内，选煤成本控制在150元/吨以内，成本整体可控三、未来规划与风险 1. 资产注入受估值价差影响，大股东焦煤集团短期积极性不高，未来仍会朝该方向努力；新增资本开支预计2028年后落地，吨煤建设成本约1100-1200元2. 焦煤价格短期或突破3000元/吨，长期维持高位震荡；下半年分红大概率维持50%以上，未来会结合资金需求规划新的分红方案四、风险关注点 1. 安全监管持续高压，产量恢复不及预期2. 需求端钢厂铁水变化可能影响焦煤价格走势 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加西部煤炭山西焦煤二零二六年中报交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议服务于西部证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失，承担任何责任。 专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次 会议内容不涉及国家保密信息、内幕信息，未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 本公司保留追究其法律责任的。的权利。大家好的，各位投资者，大家上午好。我是西部证券煤炭分析师李世鹏啊，非常感谢大家参与加。 西部证券2026年秋季策略会啊，本期呢是 山西焦煤专场啊，那么今天呢，非常荣幸的邀请到了这个山西焦煤啊，证券部龙部长来给大家进行这个中期这个。东报这个交流啊，那么 呃，中贸交流呢，咱们还是这个 这个。嗯。这个言归正传啊，一个呢是请龙部长给大家这个。 讲解一下中报的情况啊，第二呢，咱们这个开启这个提问啊，进行这个提问交流。啊 那么首先先请龙部长来给大家这个。介绍一下这个中报的这个情况。嗯，感谢西部证券，感谢那个示范公司的这个邀请。 感谢这个线上大家。对，只不过 线上的交流。was. 大概先简单给大家介绍一下。呃，半年报的一个情况。 我们那个上周也是刚刚听过这个。二六年的 他原告的这个钱。大家能看到。嗯，收入利润是略有一些增长的。 呃，利润大概是 十二个亿比去年同期就增了百分之二十。但是环比还是有一些下降的。嗯。嗯。 主要我给大家拆分一下这个。啊。っていうのね。里面这个商品没的。 一个情况吧。就是主要。下环比的下降的一个原因。呃，还是在商品每一个。 啊，他二季度以来这个。整整体的这个也。要还是不是？不是很够吧，就是跟去年同期的比的话。 上半年的商品煤的销量是一千。二百一，去年是一千。三 一千三出头，大概就是差了有九十多万吨。已经其中这个。 这是总量，其中主要下降的这个量上都体现在。呃，洗精美的销量上。因为今年是七百。三十五，去年是大概也是八百三十五左右的水平，整整好基本上就。 接近一百万。都在。从结构上来看，都是在喜公伟上这个。这样下滑的比较猛。 一下。综合售价 今年是一至六月份。那这个综合售价是八百五。去年是七百九，大概涨了有接近九十块，呃，六十块钱吧。 所以这块就是。呃，整体呈现出来是个 价增量减了。这么一个态势。啊，事业。 就是。大致是这么一个情况。看石鹏总那边还有大家有什么问题，咱们可以直接交流。啊，那也好的啊。 这个都是龙股长啊。对，借着这个刚才那个。呃，龙部长刚才说的几个问题啊，我先提问一下，因为咱们二季度呢，多少受到一些影响，那肯定还是这个这个煤矿那个矿难影响，对吧？这个，所以呢，先请这个龙部长介绍一下咱们对近期这个这个筛系。 山西二四年来一波，二六年又来一波哈。这波这个近期这个安全形势，这个展望跟这个看法。还有就是。咱们这个二季度，咱们受到影响，这个三季度这一块儿这个恢复的情况怎么样？ 然后呢，对于咱们三季度跟四季度这块产量。这个能不能给一个大致的一个预期？啊。好吧，龙部长。 うん。对。嗯，这样那个今天系统总的话就是。二四年当时是年底的时候，跟那个火灾地面火灾的这个一个情况。 当时也是导致二四年底开始到二五年的上半年。陕西整个的这个 点亮是一张无线。但是。呃，那那个事故我个人理解还是单一的这个。 确实是一个安全事。啊。和这次的522背后的 嗯。就是。 还是不太一样的。先不说地面和景象的这种。事故和伤亡的人人数。就是。 他背后折射出来的这个。一些是比较有代表性，民营企业比较有代表性的一些。这些这个这个 拦截吧。就是一个，就是。 of. 下的这个营地工作量 这个下井当班的人数的这种。超超人数，超能力的。的问题。这就是有利于驱动下的这种。 违法 the team. 这个时间。我觉得跟 我相信信我个人感觉。うん。上一次的这个。 比较简单的安全适应，它还是不太一样的。所以。从这个之后。无论是省里面组织的这个。 呃，小组的是十一个组下来的全面的这个。呃，隐患排查。你好。十七条的这个安全。 分管的新规也好，还是国家 安监局出台的一些新规都是。可以说是对症下药。就是。直接针对的就是你的超能力啊。 啊，违规的外包啦。ああ。还有这个运。对不对？ 嗯。用电的这些。人。从用电的这个角度来监督你是不是有超产。 还有行行进的一些衔接啊，这个都是首次出现的一个。表述。嗯。各个方面来讲。 天然的。啊。透露出来的这个安家。呃，长监管压力背后 这个 呃，信息吧，还是 跟 二四年还是。 呃，截然不同了，所以就 就是即便复产之后。也不像二。二五年当时上半年。呃，这个差的量后面就能马上能追回来。 二二四年 他的这个聊就能追回来。对呀。当时的那个山西什么钱？产量是前低后高的。 来年下来。虽然有减量，但还是 相对比较克制。呃，今年 我个人理解。就是。 意见。啊。安全。这个I P I 常规的这个。 检查之后，分组这个检查之后。也不会说是马上就是。不参与。不一定哦。 回到回到 之前那个量嘛。这个 当中影响最大的应该是对民营企业。国有企业通过这个。嗯，安全隐患的排查呀，你那个。 你不想呀？呃，应该是已经。基本上做过一轮。通过一轮之后，可能还有一些回头看了这些动作。 但是 啊，还是慢慢的会。回到一个正常的水。就是。正常的一个生产的这个状态。 但是产量、产销量。能不能回到那个？也可以。之前大概快上了这个。 那那上一轮的这个表现，我个人觉得还是这个持谨慎的态度吧。所以就是呃，是彭总提出来的这个第一个问题。具体到我们公司呢，我们七月份大概跟全省公布的那个是咱们一至七月分三省的这个产量，大概下滑的那个比例是差不多的，估计应该也有百分之三十八月份的量，我还没看到，但是。我们自身的原因啊，采矿证换证啊，还是安监的这个停停矿产啊，这个大概也有那么呃两两两三个矿，三个矿吸取和这个分成底和吸米三矿加起来呃也还是有一定的这个减量。 后续但是截止到目前的话，九月份就现在这个时间点，都已经正常的都在这个生产的一个状态。所以后续还得再观察。妇产后的 啊。一个一个一个。 生产的水平 嗯嗯嗯。行，龙部长。对。刚才提到的这个。 这个一些复产的情况啊，这个因为这个七月八月呢也有一些煤矿呢有在复产，但是呢 我这边了解到啊，因为一些咨询机构也在统计啊，说是那个复产之后，它的单月产量。比这个之前都。减产的挺多。我打钱幅度挺大的。 啊 这个，所以这个情况就我想问一下，就是龙部长。就是这个情况呢，就是一个呢，就是你了解在咱们山西这一块这个范围估计有多少。第二呢，就是。对咱们公司，咱们公司的矿，还或者说咱们这个集团的矿里边。 这个这一块大约有多少？あ。嗯，整个集团我听说啊，就是最近大概是 呃，全集团 一百五十来座矿，大概有二十座。嗯。 左右的框，它是，但是它这个数据是个动态的啊。二十多左右的话，他是挺少。这个停产既包括 就是他是带价的一些矿井，他就没有。No. 不是这个。 啊，正常的矿井。他也有一些就是。啊，有一些安全的隐患，自己排查呀，这个这个。这个。 在复查。就是合计下来大概是。这么一个情况吧。上市公司是 目前都已经完全恢复了。 啊。嗯。就是觉得您说的这个话，就是 我猜想啊，这个。对大家的这个 口跟调研也好，或者是这个。 嗯，资讯这个机构的这个数据也好，我们 感觉更多的。你想实实在在的这个量。减量还是不光是国 国企肯定会。呃。 有有之前这么一段时间了，会会有一个扰动吧。但是他后后续我感觉会。正常的会恢复，但恢复的话可能也还是会有减量的。这个减量的呃，为什么恢复以后还是达不到以前那个水平？ 我个人这个这么理解的，就是你现现在这种原监管的状态下，呃，万一再有现在不是说能追多少量的问题，万一再发生一些安安全事故，那这个呃所在地的这个这个领导也好，还是这个矿。放养也好，那肯定都是大家非常紧张。放养呢，就是直接的责任人，那可能就面临了这一些，这个各类的一些比较严厉的一些措施。啊，那真的有人亡事故，肯定就是又是免斥责啊，就是这是常规的一些处罚的办法。 所以我我觉得在这种高压的环境下，嗯，大家没有很很强的动力去，就是怎么样去超，就是。呃，还有很强的动力，非要补以前的这个辣的这个上半年可能丢掉的这个量。所以就我觉得是这从啊我们这个国企的角度，我是这么看的，就民企的话呢，应该更应该是更更那个什么，就是通俗一点讲，我觉得应该是更是个躺平的状态。呃，他不光是今年说你你能产多少的问题，可能你万一再出事，嗯，那就有一个那。 那那个事故就比照着呢，这个可能就是真的是万劫不复了，或者你还要查你历史上的一些各种一一种一些违规违法违规，这个这个可能风险就更大。所以我我觉得嗯民企的这个影响要比国企更大，但是大家都是不同程度的受了这个很大的影响，我只我只能这么说，但是具体的会减多少，国企能减百分之，那比如能打个九五折。五折您岂能打个对折？这个就不好不好判断，因为我也没有这些数据，我觉得就是相对这个感性的一个认识。 嗯嗯嗯嗯，对，还有一个啊，就是这个事故之后啊，还有听到一些这个关于一些政府上的一些传闻啊，就是对一些中小规模一些矿井可能就会加速清退。比如说像一些一百二十万吨以下或者九十万吨以下的一些低规模的，因为咱们咱们集团下边也有一些矿，确实是生产规模量还是比较小的。所以说呢，咱们这块这个有没有了解到这些，有没有说收到通知要加速这个停产，加速这个清退的一个情况？嗯，我觉得可能这部分更多的应该是集中在民营企业吧。 就是呃，我们现在的这些矿从哪来的？就是上一轮的资源整合留下来。山西省最早零八、零九年、零九年开始搞这个资源整合的时候。当时的背景也是这种。 矿难频出的这种压力下 想通过这个。国有和民间的这种整合。是吧。嗯。 相对专业和那个 正规的投入来解决这个。减少安全事故的。这种完结。所以。 你我们的这种，比如说磷酸公司的这些矿也都是那一轮整合。留下来的。你当时也是从三十一开始必须。甚至以前更小的时候，都是几五万、十万吨就。 提高门槛到三十万吨，再提高门槛到六十万吨。嗯，也是经历一个过程。所以我。我的理解啊，就是从现阶段 里面。 没有看到明确通知以来。我觉得国有的这种。小矿就还好。想要是民族企业的这种想法。 あ。就是六十万啊，还是九十万啊，还是三十