西部煤炭山煤国际2026年中报交流纪要

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 山煤国际2026年中报核心数据：营收103.55亿元，归母净利润10.1亿元，同比增长54%，原煤产量1800万吨，销量1336万吨，贸易量442万吨（含进口煤200余万吨）。 2. 公司上半年吨煤成本约250元，呈下降态势，全年有降本目标，预计四季度再做测算，全年吨煤成本大概率接近上年水平。 3. 上半年经营性现金流转正，核心驱动因素为煤价上涨及销量提升，煤价方面动力煤按长协执行，整体平稳，冶金煤8月涨幅较大，9月预计仍向上。二、供给与运营情况 1. 山西5·22煤炭专项整治从2026年5月持续至12月，叠加省市县及集团多轮安全检查，供给端持续收缩，公司生产压力较大。 2. 公司全年原煤产量目标3500万吨未调整，若产量受检查影响会持续跟踪；韩家湾煤矿上半年受构造影响，8-9月产量将恢复以补回部分产量。 3. 公司生产组织按各矿实际情况安排，若符合条件可向110%产量组织推进，但受检查、雨季、搬家倒面等因素影响会打折扣。 三、长协与销售情况 1. 2026年长协量为1900万吨，履约率约70%；长协每年年末岁初签订，按月执行履约，销售结算方式为全额预付。 2. 洗精煤价格随市场行情调整，当前洗精煤洗出率约75%-76%；动力煤管控价按国家保供机制执行。 3. 2026年上半年进口煤量约250万吨，较往年减半，主要受印尼进口煤配额管理影响，后续若延续上半年态势，进口煤量基本持平，且需在控风险前提下看效益操作。四、资本与规划情况 1. 未来2-3年若无新资源，资本开支维持在12-13亿元，主要用于生产维护；2024年以来参与省内资源竞拍未获取，持续关注省内空白资源，优先选择优质煤种，不刻意偏向动力煤或焦煤。 2. 河曲干石电厂第二台机组已完成186小时测试，第一台机组试运行后商运时间未提及，主要用于消纳当地干煤干石。五、投资者回报与风险关注 1. 2024-2026年分红规划明年到期，公司将在2026年四季度测算2027-2029年分红规划，明年年报期间公布，拟保持稳定分红，不希望大幅调整，积极回报投资者。2. 公司无近期税务稽查或补税情况，无集团增持、股份回购或注销的规划，仅在根据市场情况做相关测算评估。3. 山西市场传闻清理小产能矿井，公司未收到今年更新的明确文件要求，延续上半年安监形势；公司整体无重大未披露风险。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加西部煤炭山煤国际二零二六年中报交流。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声 明。本次电话会议服务于西部证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失，承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代。代表本公司观点。本次会议内容不涉及国家保密信息、内幕信息，未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留 有追究其法律责任的权利。呃，好的，各位投资者，大家下午好，我是西部证券煤炭分析师李世鹏啊，非常欢迎大家来参加西部证券二零二六年秋季策略会。啊，本期呢是山梅国际这个中报交流的专场，啊，今天呢非常荣幸的。 邀请到了这个山煤国际证券部的这个崔龙崔部长啊，来为大家进行这个交流。啊，那么 交流会呢，大家的这个流程呢，也都轻车熟路了啊，那么。呃，先是请这个崔部长啊，给大家这个。讲解一下这个中报的情况啊，然后呢大家可以开麦进行这个。 评委交流啊，那么首先我们先请这个崔部长来给大家这个。这个讲解一下这个三威国际这个风暴的这种情况。好的，李总。各位投资者，大家好。 呃，我给大家简单介绍一下咱们中报的主要情况啊。公司的营业收入有一百零三点五五亿。归母净利润是十点一。いいです。 呃，同比是上涨了百分之五十四。总资产在四百零九亿。嗯，每股收益呢达到五毛一。从产 产销这边来看，产量是 呃，原煤产量一千八百万吨。 产销量是一千三百三十六万吨。都是有不同程度的在呃。产量是。呃，均衡 然后。 销量有提升。啊 贸易量这边是442万吨。其中有两百多的进口。呃 整体情况。 呃，就是这样，大家可能也看到半年报了，然后有什么问题咱们 呃，可以问答形式交流起来，好吧。嗯，好好，感谢这个崔部长啊。那这样，我先这个这个先追问一个问题啊，您这个给介绍一下，就是那个因为今年从五月份这个。五月份这个山西这个长治沁源这个矿难之后嘛，这个整个山西的这个停产。 安全检查的这个形式啊，非常的严峻。啊，大家呢也比较的关，也也比较的关心。然后呢，这个咱们公司呢，也一直是在这个山西的这个长期这个。是处于这个生产的一线啊，所以说呢，请这个崔部长先给大家介绍一下。 这个目前这个山西这一块这个案件这个形式，还有这个今年接下来这个四季度。他这个案件可能会一个什么样的一个进展啊，然后 这个可能大家对这一块也比较的关注啊。嗯。行 五二二以来，呃，山西这边确实是一直在收紧。 嗯，从这个六月、七月公告出来的产量，大家也能看出来。呃，五五月应该是二十九号吧，启动的这个山西专项整治。呃，行动 呃 一直会持续到十二月。the 所以说在这个期间，陆陆续续的就能这几个月已经体现出来。 这个供给方供给端这边有收缩的情况，我们这边安全呃生产这些的压力也是非常大。呃，包括除了这个专项整治以外，还有各个线条上的地市的、县里的、省里的，包括集团自己的不同线条，大家都在组织零零散散的在开展这种检查活工作。所以呃，我觉得到四一直会持续到四季度吧，我觉得。啊。 嗯，好啊，这人不是崔部长啊。那我还有一个问题啊，就是因为这两个月呢，也有一些部分煤矿我们了解到是在这个有有复产，但是呢，了听说一个情况，就是复工复产这个情况跟之前的这个产量打折打折的情况非常的严重，因为之前可能是超产幅度太大，还是因为什么情况啊？所以说呢，想请问一下这个问题呢，这个在咱们公司还有在整个山西这个情况，您了解到啊，这个这个。这个这个这个面到底广不广，然后呢总体的情况。 这个大概是一个什么状态？嗯。这个情况确实，我也是听说有这种情况。那 一方面可能是。 你应该有。嗯 我觉得可能。有超产的也不排除。然后主要是我觉得是零零散散的，不停的在。 各方面的在检查。再停，再复复产。呃，有一些影响，累加起来还是会有很形成影响。还有一些民营矿，听说是这个。 复产以后又主动去停产。再去整改的。呃，我觉得现在这种各种情况比较多。哦 嗯，好的。 行。嗯，这样先那个会议助理线上这个播报一下，我们看看这个线上的投资者啊。这个有没有这个提问的情况？大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。 网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问，谢谢。 呃，领导你好，这边有客户的文字提问，他想问一下，在目前的案件形势下，山北国际是否还能够按照百分之一百一的条件进行生产呢？谢谢。嗯，呃，现在他主要是呃，检查的节奏不一致。那我们这边调度呢，生产的组织的话，肯定是 呃，按照各矿的实际情况去排。 呃，如果呃能达到这个条件，肯定是。允允许往一百一走的。就是有的时候可能检查多，或者是雨季。嗯。 还有搬家倒面这种各种因素的话。综合影响。也会影响一些产量的。嗯，好的，谢谢您。 呃，下一个问题想问山贝国际今年的全年产量目标是否有调整？谢谢。嗯，全年目标产量目前没有调整。呃现在我 这边还是三千五。 嗯。后期我们因为这个检查。大家这个安全形势一直会持续到十二月底嘛。哦，我这边也在持续的跟我们的生 产调度啊这些都在。 呃，跟踪 变化。呃，目前是没有调整。如果有调整的话，我们后期 可以持续的跟。交流 好的，谢谢您。 喂，嗯。呃，这边还有一个问题是，韩家湾煤矿三季度的产量恢复情况怎么样？全年是否还有补回产量的空间？谢谢。 嗯，对他上半年有那个过构造一些影响，下半年。是要往回追的。应该八月份、九月份应该会恢复一些。能追回来一些。 好的，谢谢领导，暂时没有其他问题。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家。 好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。谢谢。 嗯，各位领导这边新增一个提问，是问公司对三季度以来动力煤和冶金煤的价格走势如何判断，是否还有上涨的空间？嗯，咱们家动力煤这边都是按照这个长协。月度假去走的。然后咱们国家的这个动力煤 呃，保供机制现在也是比较成熟。 应该会比较平稳。我们现在也是按照国家的政策去销售。呃，冶金煤这边。嗯，确实八月份涨的也是比较厉害。 九月 九月应该也也会，我觉得看看这情况应该也是会向上的一个。太失败。好，谢谢领导。嗯，你好，下一个问题是公司洗青梅毒酒调整一次价格呀，谢谢。 呃，不好意思，我没听清楚。呃，他问公司的洗精煤多久调整一次价格？野晶梅是吧？也 也因为我们就是随行就市的市场变化，我们这边销售会随时的。 跟进去调整的。嗯，好，谢谢您。嗯，下一个问题是公司的动力煤管控价目前如何执行？多久签订一次长协？ 谢谢。嗯，价格方面就是刚才咱说的这个。嗯，多久签订一次？就是每年的年年末、岁末年初的时候会签订。 呃，整体的量。签完以后，全年去按月执行履约。整体就是这样的情况。好的。 下一个问题是公司今年的长协量是多少？谢谢。今年常学量是一千九百万吨。两千签的两呃呃两千的任务签的应该是签的一千九。 好的，谢谢您。嗯，下一个问题是，今年到目前为止的保供履约率是多少？谢谢。目前差不多百分之七十多，将近八八十七十多，其实大。 嗯，好，谢谢领导。呃，下一个问题是在全精煤的战略下，公司目前的喜出率总体是什么情况？谢谢。嗯，今年呃，目前来看在七十五、七十六左右吧。 嗯，好嘞。呃，下一个问题是，呃，公司一二季度的库存量分别是多少？三季度的库存量及走势如何？一季度应该是有一个八十。 二季度是差不多有。一百 嗯，三季度应该是向下行的。现在没有数字。あ。 全年到年末应该也是继续下行。じゃあ。一个态势啊。嗯。 好嘞 嗯。下一个问题是。呃，下一个问题是印尼配额管理后，进口煤价自二月起。明显降低公司目前的进口煤量价情况。 嗯。就是刚才我们也提到，上半年的这个进口煤。其实量只有250万吨。啊，就是相比前两年，就是对半儿往下降。 确实是印尼梅这边主要的我们。来源也是主要是印尼。然后印尼今年变化以后，对我们这个今 进口煤这个业务 也是有比较大的冲击。嗯。 嗯，如果他这个 呃，下半年啊。还是延续上半年态势的话，可能。呃，这个量也就跟上半年差不多。嗯，价格这方面确实是没有什么优势的话，我们肯定是在控风险的前提下去谨慎的去做。 嗯，主要还是看效益，有效益才才去才去出手。整体是这样。嗯，好，谢谢你。呃，下一个问题是，呃，印尼煤配额，呃，印尼配额管理后，进口煤价自二月起明显降低，公司目前的进口煤量价情况如何啊？ 谢谢。嗯，这是一个问题吧，跟刚才那个是一样的。嗯，好，那我们，那我先接入下一个问题，他是问公司目前的吨煤成本是多少，全年的吨煤成本目标是什么，是否有降本目标？嗯，每年都有降本任务。 二、二季度应该是在 250 しき。嗯，比一季度还在持续的下降。我们今年 呃，也是在争取。はい。 继续的在降本。嗯，具体能降到多少，这个得到四季度才看了。因为四季度还有一些。会 什么薪酬呀，这些费用呀，记录呀，这些。 大概率在上年度的左右吧。好的。谢