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这份研报的核心内容是什么？
这份研报主要分析了海尔智家2026年上半年的业绩表现，指出Q2收入增长1%但归母净利润下滑13.5%，整体H1归母净利润下降14%。报告指出扣非归母净利润下滑主要受北美退税及汇兑损失影响，业绩符合预期。报告还拆分了国内外业务表现，国内暖通业务增长但卡萨帝去库承压，外销北美拖累但欧美新兴市场增长显著。利润端，内外销净利率均下滑，国内销售费用高企，海外利润保持稳定。
白色家电行业的发展趋势如何？
白色家电行业正经历结构性变化，国内市场方面，暖通产品增长潜力较大，但高端品牌如卡萨帝面临去库存压力，中低端产品竞争激烈。外销市场方面，北美市场增速放缓但好于Q1，欧美和新兴市场表现强劲，显示出全球市场格局的多元化趋势。行业整体面临成本上升、汇率波动等挑战，但高端化、智能化仍是主要发展方向。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了海尔智家国内外业务的具体表现和利润拆分。国内业务方面，关注暖通增长与卡萨帝去库的平衡，以及冰洗厨电的下滑趋势。外销业务方面，分析北美市场的拖累因素及欧美新兴市场的增长动力。利润端，深入探讨了国内外净利率下滑的原因，包括销售费用增加、SKU缩减等国内因素，以及退税对海外毛利率的影响。
当前市场对海尔智家的判断是什么？
当前市场对海尔智家的判断是基本面触底，业绩符合预期，但面临短期压力。报告下调了26-28年业绩预期至归母净利润186/200/213亿元，主要受Q2业绩拖累。同时，报告指出Q4后基数降低可能带来拐点，公司主动回购注销及提升分红能力，维持买入评级。市场关注其国内高端品牌去库进度及外销市场恢复情况。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括数据统计错漏和业绩不及预期。具体来看，北美退税计入非经常性损益及汇兑损失对利润端有较大影响，若相关数据统计出现偏差可能误导分析。此外，外销市场恢复的不确定性、国内高端品牌去库的持续性、以及原材料成本波动等宏观因素也可能影响公司业绩表现。