2024Q3业绩点评：高基数下短期承压，期待Q4海外直营提速&重磅IP催化

业绩简评

2024年Q1-3，公司实现营收122.8亿元，同比增长22.8%；Non-IFRS净利润19.3亿元，同比增长13.7%。Q3实现营收45.2亿元，同比增长19.3%；Non-IFRS净利润6.86亿元，同比增长6.9%。收入及利润增速较上半年放缓，主要因去年同期芭比等大IP催化导致业绩基数较高。

国内市场

国内MINISO保持快速开店，Q3净开135家至4250家，但单店收入同比-5%，主要受去年同期大IP开售基数及Q3商场客流波动影响。Q4预计随哈利波特等IP及线下客流回暖，同店有望恢复。

海外市场

海外市场Q3收入18.1亿元，同比增长39.8%，净增183家门店至2936家，其中直营店净增79家至422家。海外门店数增速较快，叠加哈利波特IP，Q4旺季表现值得期待。

相关研究

TOP TOY品牌Q3收入2.7亿元，同比增长50.1%，门店数净增39家至234家。公司预计2024Q4收入同比+20~25%，海外MINISO收入同比+45~50%，国内双位数增长，TOP TOY延续50%+增速，全年Non-IFRS利润率有望达16.0~16.5%。

盈利预测与投资评级

公司为线下品牌连锁零售龙头，未来海外扩张+国内下沉空间广阔。考虑收购永辉超市股权的资金成本，2024~2026年Non-IFRS归母净利润预测调至28.0/32.4/36.1亿元，同比+19%/+16%/+12%，对应11月29日港股收盘价11/14/12倍P/E，维持“买入”评级。

风险提示

购买永辉超市股权交易不确定性，消费需求不及预期，海外经营相关风险等。