2026年9月2日万联晨会

市场回顾

周二A股三大指数集体收跌，沪指跌0.16%，深成指跌1.02%，创业板指跌1.32%。沪深两市成交额20328.97亿元。申万行业方面，商贸零售、农林牧渔、银行领涨，电子、煤炭、综合领跌；概念板块方面，转基因、玉米、粮食概念涨幅居前，PET铜箔、MLCC概念、国家大基金持股概念跌幅居前。港股方面，恒生指数跌0.93%，恒生科技指数跌1.49%。海外方面，美国三大指数集体收跌，道指跌0.79%，标普500跌0.71%，纳指跌1.03%。

重要新闻

• 标普全球8月中国制造业PMI为51.5%，环比上升0.6个百分点，连续第九个月处于荣枯线上方。出口新订单创6个月来最快增速，制造商出厂价格年内首次下调。
• 国内车企集中公布8月销量“成绩单”，比亚迪8月销量超44万辆，同比增长近18%，依旧遥遥领先。零跑汽车连续站稳10万辆的月度交付，继续大幅领跑造车新势力。小米、小鹏、理想、极氪、蔚来均维持在3-4万辆交付区间。鸿蒙智行交付4.21万辆，同比小幅下降。

研报精选

• 产需景气度回暖，价格指标上行：8月PMI数据点评，制造业PMI环比上行，大型企业PMI重回景气区间。新旧动能分化边际收敛，消费品行业PMI上行。产需两端景气度双双回暖，外需支撑持续，内需边际好转，价格反弹上行。制造业景气有望持续回升，政策有待进一步落地。
• 上周中期业绩密集发布——交通运输行业跟踪报告：航空板块受航油成本上行影响，三大航上半年录得亏损；跨境物流板块业绩表现较好；快递板块行业反内卷效果明显；红利类资产，高速公路、铁路运输、港口各板块主要个股上半年业绩表现稳健。
• 9月电池排产环比增长，特朗普签令限制外国电网设备——电力设备行业跟踪报告：电力设备行业下跌8.94%，沪深300指数下跌0.45%。锂电行业整体景气回升，建议关注锂电产业链盈利修复机会；风电设备市场空间广阔，建议关注风电设备板块投资机会；新兴技术方向，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升。
• 8月发放215款版号再创年内新高，多款成熟产品实现双端互通——传媒行业快评报告：8月游戏版号发放量延续增长态势，再创年内新高。双端互通已成国内游戏行业常态化趋势。多部知名IP改编产品过审，反映出当前行业IP改编项目持续受到审批端认可。
• 大模型能力与成本协同优化，AI商业化验证持续增强——计算机行业跟踪报告：阿里千问AI平台上线Qwen3.8-Flash，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash。强化了大模型进入生产流程所需的经济性和任务交付能力。MiniMax发布2026年中期业绩公告，上半年实现收入1.17亿美元，同比增长283.1%。公司毛利率由上年同期的12.1%提升至17.9%。
• Figure推出index项目，通过全球用户采集真实任务数据——人形机器人行业跟踪报告：2026年上半年中国人形机器人出货量已超4万台，全球占比97%。量产叙事从“概念宣讲”落到“报表与订单”，产业正从“送样验证”向“小批量交付/批量供应”跃迁。建议关注特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，以及价格是规模商业化的重要前提。
• 2026年科隆游戏展开幕，《王者万象棋》正式定档——传媒行业跟踪报告：国产游戏参展规模新高，建议持续跟踪参展重点产品的后续发售节奏、海外媒体评分及市场反馈。《王者荣耀》IP自走棋游戏《王者万象棋》正式定档，建议持续跟踪公测流水表现、用户留存数据及与《王者荣耀》本体的联动运营节奏。
• 营收稳健增长，速冻加速放量——广州酒家（603043）2026H1业绩点评报告：公司2026年上半年实现营业收入21.78亿元，同比增长9.39%。速冻食品延续稳健放量态势，餐饮服务H1实现收入8.46亿元，同比增长9.5%。省外及境外市场加速开拓，出海战略成效显现。餐饮业务结构优化，关旧开新门店底盘稳步扩张。费用端平稳，盈利质量待旺季进一步释放。
• 归母净利润增速持续改善——邮储银行（601658）点评报告：邮储银行2026年上半年实现营收和归母净利润分别为1925亿元和515亿元，同比增速分别为7.3%和4.6%。归母净利润同比增速保持回升态势。规模增长稳健，分红率上调。资产质量整体保持稳定。净息差环比小幅下行。
• 旺季量缩压制短期业绩，高端化与非现饮仍筑韧性——重庆啤酒（600132）半年报点评报告：公司2026年上半年实现营业收入85.76亿元，同比-2.98%。归母净利润7.96亿元，同比-7.98%。旺季不旺，2026Q2业绩降幅扩大。量减价平，收入下滑主因为销量下降。高档占比继续抬升，结构升级主线未变。区域分化：西北韧性、中区承压、南区相对平稳。非现饮与渠道创新成为重要增量抓手，经销商网络保持拓展。销售费用投放抬升压制净利率。