2026年09月03日 万联晨会

概览

• 核心观点：A股三大指数集体收跌，沪深两市成交额17908.79亿元。申万行业方面，国防军工、银行、建筑材料领涨，煤炭、通信、有色金属领跌；概念板块方面，兵装重组、新股与次新股、国产航母概念涨幅居前，转基因、玉米、大豆概念跌幅居前。港股恒生指数微跌，恒生科技指数跌0.74%。海外方面，美国三大指数集体收涨。
• 重要新闻：
  • 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.86%报4434.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.86%报65.93美元/盎司。美联储加息预期持续升温压制贵金属，但结构性货源偏紧限制跌幅。
  • A股IPO市场回暖，截至8月31日，年内IPO上市104家，同比增55.22%，募资总额1918.78亿元，同比增192.44%。

研报精选

A股中期分红规模延续增长

• 投资要点：
  • 2026年中期全部A股分红规模同比延续增长，共870家，分红金额预计达7,317.27亿元，同比增长1.99%。
  • 央企分红积极，492家央企国资控股企业中有124家宣告或实施分红，占比达25.20%，分红规模同比增长2.81%。
  • 中下游行业上市公司分红企业数量较多，银行业分红规模最大，银行、石油石化、通信行业分红规模排名靠前。
  • 15个一级行业中期分红规模同比增长，国防军工增幅最大，有色金属和综合行业分红规模增长超过50%。
• 投资建议：关注历史分红比例较高、分红规模增长幅度较大的行业。
• 风险因素：监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。

宽基及科创ETF获资金增持

• 投资要点：
  • 全市场ETF成交微幅回落，规模类指数ETF获市场关注。
  • 资金延续净流入160.40亿元，宽基与半导体材料设备ETF获关注。
  • 当周9只ETF启动发行、11只ETF上市，均以行业和主题类为主。
  • 粮食产业主题表现突出，非货币ETF收益前十全部为跟踪国证粮食产业指数的产品。
• 投资建议：关注科创与半导体方向，以及高端制造、周期红利等方向。
• 风险因素：历史数据不代表未来、数据统计偏误、国内经济表现不及预期、监管政策变化。

明晰货币政策原则，延续鹰派表态——2026杰克逊霍尔年会点评

• 投资要点：
  • 美联储主席沃什重申淡化前瞻指引，加强有效沟通，提出“通胀未回归目标，就还有工作要做”。
  • 强化抗通胀表态，物价稳定仍为当前政策重心，中长期将保持锚定2%的PCE通胀目标。
  • 阐明货币政策实践的七条“关键原则”，包括关注数据趋势、明确通胀目标、最大化就业等。
  • 美国 经济、就业仍具韧性，金融条件整体宽松，但地产和农业压力显现。
• 总结与展望：美联储当前任务在于降通胀，加息节点预期后移。
• 风险因素：美国通胀数据高于预期，美联储政策超预期收紧，美联储制度改革推进不及预期。

7月快递行业月度数据跟踪报告

• 行业核心观点：7月淡季下网上零售额增速以及快递行业量价增速均有所回落，下半年网上购物需求有望持续释放，快递需求有望回升。“反内卷”政策持续推进，行业价格中枢延续回升态势，上市快递企业盈利修复。
• 投资要点：
  • 1-7月网上零售额累计增速回落，下半年网上购物需求有望持续释放。
  • 7月快递行业整体量价环比略有回落，单件均价同比仍保持增长。
  • 1-7月申通快递件量及收入增速领先。
• 风险因素：经济修复不及预期、线上消费需求不及预期、行业竞争持续加剧、成本上升、行业增速不及预期等。