万联晨会2026年9月2日

概览部分回顾了市场情况，A股三大指数集体收跌，沪深两市成交额20328.97亿元。商贸零售、农林牧渔、银行领涨，电子、煤炭、综合领跌。重要新闻方面，标普全球8月中国制造业PMI为51.5%，环比上升，出口新订单创6个月来最快增速，制造商出厂价格年内首次下调。国内车企8月销量数据公布，比亚迪销量超44万辆，同比增长近18%，零跑汽车站稳10万辆，小米、小鹏、理想等维持在3-4万辆交付区间。

研报精选部分包含多个行业的跟踪报告和点评：

• 产需景气度回暖，价格指标上行：8月PMI数据显示制造业景气有望持续回升，政策有待进一步落地。新旧动能分化边际收敛，消费品行业PMI上行。产需两端景气度双双回暖，外需支撑持续，内需边际好转，价格反弹上行。服务业PMI持平，建筑业PMI持续偏弱。
• 上周中期业绩密集发布——交通运输行业跟踪报告：航空板块受航油成本上行影响，三大航上半年录得亏损；跨境物流板块业绩表现较好；快递板块行业反内卷效果明显；红利类资产表现稳健。
• 9月电池排产环比增长，特朗普签令限制外国电网设备——电力设备行业跟踪报告：电力设备行业整体表现弱于大市，锂电行业景气回升，固态电池、钠离子电池技术产业化进程持续加速；风电设备市场空间广阔；新兴技术方向，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升。
• 8月发放215款版号再创年内新高，多款成熟产品实现双端互通——传媒行业快评报告：8月游戏版号发放量再创年内新高，双端互通已成国内游戏行业常态化趋势，多款热门老产品通过版号变更新增客户端或移动端版本；多部知名IP改编产品过审，反映出行业IP改编项目持续受到审批端认可。
• 大模型能力与成本协同优化，AI商业化验证持续增强——计算机行业跟踪报告：阿里千问AI平台上线Qwen3.8-Flash，智谱上线并开源GLM-5.3-Flash，强化了大模型进入生产流程所需的经济性和任务交付能力；MiniMax发布2026年中期业绩公告，上半年实现收入1.17亿美元，同比增长283.1%，开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比增长703.1%。
• Figure推出index项目，通过全球用户采集真实任务数据——人形机器人行业跟踪报告：人形机器人板块指数跑赢沪深300指数，跑输上证指数和机械设备指数。Figure推出index项目，通过全球用户采集真实任务数据；宇树科技人形机器人“笨笨”入职理想汽车；零跑汽车确认布局机器人业务。人形机器人产业正从“送样验证”向“小批量交付/批量供应”跃迁，但确定性仍较为分化。
• 2026年科隆游戏展开幕，《王者荣耀》IP自走棋游戏《王者万象棋》正式定档——传媒行业跟踪报告：传媒行业（申万）上涨0.22%，居市场第25位。国产游戏参展规模新高，最佳移动游戏五项提名首次全部被国产游戏包揽；《王者荣耀》IP自走棋游戏《王者万象棋》正式定档，全网7000万预约量直观反映出《王者荣耀》IP的强大用户基本盘与跨品类转化潜力。
• 营收稳健增长，速冻加速放量——广州酒家（603043）2026H1业绩点评报告：公司实现营业收入21.78亿元，归母净利润3083.08万元，扣非归母净利润4411.05万元。速冻食品延续稳健放量态势，餐饮服务H1实现收入8.46亿元，省外及境外市场加速开拓，餐饮业务结构优化，费用端平稳，盈利质量待旺季进一步释放。
• 归母净利润增速持续改善——邮储银行（601658）点评报告：公司实现营收和归母净利润分别为1925亿元和515亿元，同比增速分别为7.3%和4.6%，归母净利润同比增速保持回升态势。手续费及佣金净收入同比增速达到12.2%。规模增长稳健，分红率上调，资产质量整体保持稳定，净息差环比小幅下行。
• 旺季量缩压制短期业绩，高端化与非现饮仍筑韧性——重庆啤酒（600132）半年报点评报告：公司实现营业收入85.76亿元，归母净利润7.96亿元，业绩阶段性承压。旺季不旺，2026Q2业绩降幅扩大，量减价平，收入下滑主因为销量下降。高档占比继续抬升，结构升级主线未变。区域分化：西北韧性、中区承压、南区相对平稳。非现饮与渠道创新成为重要增量抓手，经销商网络保持拓展。销售费用投放抬升压制净利率。