海内外算力产业共振，国产算力及液冷迎来发展机遇

总结

市场表现

本周通信（申万）指数下跌3.13%，跑输沪深300指数2.91个百分点。通信板块市盈率为29.41，位于TMT各行业第三位。

本周专题解析

国产算力景气度延续，液冷产业加速商业化落地

• 中科曙光业绩增长：2026年上半年，中科曙光实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；净利润9.71亿元，同比增长33.31%。业绩增长主要源于公司聚焦智能计算领域，解决方案能力增强，参股子公司经营向好。
• 合肥智算集群项目：合肥智算集群正式上线，成为曙光AI超集群技术的落地实践，强化合肥先进计算与人工智能创新能力。
• 液冷技术发展：随着AI芯片单芯片设计功耗突破1kW，液冷成为AI芯片散热标配。预计2026年液冷渗透率约33%，2027年将达53%、2028年逼近60%。
• 市场规模：2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，智算中心液冷市场规模达到184亿元，预计2029年将达到约1300亿元。
• 液冷市场增长：数据中心散热管理市场规模已飙升至76.7亿美元，预计到2028年年复合增长率将达到18.4%。
• 核心观点：AI算力行业长期成长逻辑清晰，中科曙光国产算力方案加速落地，液冷技术伴随高密度算力建设有望实现渗透率提升，看好国产算力及液冷产业链发展机遇。

英伟达二季度业绩大超预期，AI算力基础设施投入持续加码

• 英伟达业绩：2027财年第二季度，英伟达营收达到962.2亿美元，同比增长106%，环比增长18%；净利润约596.9亿美元。预计第三季度营收将达到1080亿美元，单季营收将首次跨过千亿美元大关。
• 数据中心业务：第二季度数据中心业务营收达到创纪录的890亿美元，同比增长117%，环比增长18%。数据中心业务收入中，来自超大规模云服务商的收入487亿美元，同比增长102%，来自AI云、工业与企业客户的收入403亿美元，同比增长138%。
• 产品更新换代：新一代Vera Rubin平台正在进入全面量产阶段，将在谷歌云、微软Azure等合作伙伴处运行。
• 边缘机器人算力新品：NVIDIA推出Jetson Orin Nano 2机器人计算机，将前沿级的生成式人工智能性能交到数百万开发者手中。
• 云厂商合作：亚马逊AWS与英伟达联合宣布，将在2027年至2028年期间，在全球基础设施中额外部署200万颗英伟达GPU。
• 核心观点：英伟达二季度业绩大超预期，Vera Rubin平台加速量产叠加云厂商持续加大AI基础设施资本开支，全球AI算力高景气持续演绎，同时边缘机器人算力新品迭代、海外推理芯片厂商快速崛起，算力产业链多维度迎来创新催化，在全球AI算力需求持续扩张背景下，持续看好算力基础设施及配套产业链投资机会。

通信行业动态

• 行业动态新闻：宇树科技股价持续下跌，小米发布新一代玄戒芯片，长征六号丙遥一运载火箭发射成功，第二十七届中国国际光电博览会即将举办，惠普与华为签署Wi-Fi专利交叉许可协议，中国通信标准化协会发布5800MHz频段点对点传输设备技术要求标准，5G-A进入规模化商用落地周期，6G研发全面提速，中央广播电视总台召开“全面拥抱人工智能协同共建媒体生态全力推动总台数智化转型系统性变革”座谈会，Gartner发布2026中国数据、分析和人工智能技术成熟度曲线，第二届世界人形机器人运动会在北京举办，2026中国国际大数据产业博览在贵阳开幕，第五届828 B2B企业节盛大开幕。
• 上市公司动态：新易盛、曙光数创、沪电股份、华工科技、深南电路发布2026年半年度报告。

风险提示

市场竞争加剧风险，关键技术突破不及预期风险，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，股价波动风险。