强call军工行业基本面触底向上 内需 军贸需

本报告强调军工行业基本面已触底回升，主要基于行业压制因素近期出现积极信号，以及板块配置比例处于历史低位。报告指出2026年中报显示行业基本面筑底企稳，上游环节恢复增长，后续有望随订单落地持续恢复增长。此外，9-10月份板块存在赚钱日历效应，部分核心标的估值及股价处于底部，具备配置价值。

从行业发展趋势看，内需方面十四五积压订单及十五五新增订单有望持续落地，军贸方面有望从红外、雷达、FPGA芯片等点状订单扩散为行业整机系统性订单。内需与军贸需求的释放将共同推动行业重回高质量增长。

报告重点分析了军贸相关标的订单及业绩确定性较强的领涨方向，认为当前军贸相关标的订单及业绩确定性更强，因此为板块领涨方向。同时关注军工筹码结构较好，板块配置仓位位于历史底部，叠加潜在催化预期，后续或走出独立行情。

当前军工板块市场现状表现为基本面底部确立，板块配置仓位位于历史低位，与2015年、2019年行业历史低点相近。部分核心标的估值及股价均处于底部，兼具胜率及赔率。随着行业相关积极信号落地，市场对于行业基本面改善共识将持续强化。

报告提示需关注军工行业受政策及国际环境变化影响的风险，订单落地存在不确定性，以及市场竞争加剧可能影响行业增长速度。此外，部分核心标的估值虽处于底部但仍需关注其盈利能力恢复的可持续性。