二季度收入和归母净利润均创季度新高

核心观点

公司2026年上半年收入和归母净利润均创季度新高。公司实现收入33.36亿元（同比增长26.66%），归母净利润19.97亿元（同比增长72.33%），扣非归母净利润13.22亿元（同比增长21.17%）。研发费用同比增长26.89%至4.53亿元，研发费率同比提高0.02pct至13.58%，毛利率同比提高4.9pct至65.31%。其中二季度营收和利润均创季度新高，毛利率为61.83%。

关键数据

• 收入与利润：2026年上半年收入33.36亿元（同比增长26.66%），归母净利润19.97亿元（同比增长72.33%），扣非归母净利润13.22亿元（同比增长21.17%）。
• 二季度表现：营收18.75亿元（同比增长32.85%，环比增长28.35%），归母净利润11.50亿元（同比增长81.46%，环比增长35.71%），扣非归母净利润7.19亿元（同比增长22.06%，环比增长19.01%）。
• 毛利率：2026年上半年毛利率65.31%（同比增长4.9pct），二季度毛利率61.83%（同比增长1.4pct，环比下降8.0pct）。
• 研发费用：同比增长26.89%至4.53亿元，研发费率13.58%。
• 业务结构：互连类芯片收入31.11亿元（占比93%），毛利率69.3%；津逮产品线收入2.20亿元（占比7%），毛利率9.68%。

业务进展

• DDR5第五子代RCD芯片：开始规模出货，已启动DDR6第一子代预研。第三、第四子代产品合计出货占比突破50%，第六子代RCD芯片支持数据速率高达9200MT/s。
• 新产品：上半年四款新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片合计收入5.38亿元（同比增长80.7%）。PCIeSwitch芯片预计年内完成工程样片流片。7月试产CXL3.2MXC芯片，成功导入三星、SK海力士等厂商。
• PCIe7.0Retimer芯片：采用自研SerDes技术，预计年内完成工程样片流片。

投资建议

预计2026-2028年归母净利润为36.17/40.55/46.90亿元，对应2026年8月28日股价的PE分别为72/64/55x，维持“优于大市”评级。

风险提示

新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。