二季度扣非归母净利润创季度新高

2024年上半年公司业绩显著提升，收入同比增长79.49%至16.65亿元，归母净利润同比增长624.63%至5.93亿元，扣非归母净利润同比增长14178%至5.44亿元。毛利率提高1.5个百分点至57.78%，研发费用同比增长21%至3.67亿元，研发费率下降10.6个百分点至22%。其中，二季度营收同比增长83%至9.28亿元，归母净利润同比增长495%至3.70亿元，扣非归母净利润同比增长9133%至3.25亿元，创季度新高；毛利率为57.83%，净利率为39.86%，盈利能力改善主要由于期间费率下降。

业务方面，互连类芯片收入占比92%达15.28亿元（同比增长67.89%），毛利率62.43%；津逮®服务器平台收入1.30亿元（同比增长846%），毛利率3.87%。二季度互连类芯片收入8.33亿元，环比增长19.92%，创历史新高，增长主要来自DDR5渗透率提升及三款“运力”芯片新产品收入环比翻倍以上（约1.3亿元）；二季度互连类芯片毛利率63.68%，环比提高2.75个百分点。

新产品研发稳步推进，拓宽产品品类。互连类芯片方面，发布DDR5第四子代RCD芯片，研发第五子代RCD芯片及第二子代MRCD/MDB芯片，试产DDR5CKD芯片并推进规模出货准备，PCIe6.0Retimer芯片开发取得进展，完成时钟发生器芯片量产版本研发并推动量产准备，启动时钟缓冲芯片研发。津逮®服务器平台方面，发布第六代津逮®CPU及数据保护和可信计算加速芯片。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为13.54/19.41/26.41亿元（前值13.48/19.38/26.38亿元），对应2024年8月26日股价的PE分别为45/32/23倍。维持“优于大市”评级，前提是新产品规模出货顺利。

风险提示：新产品研发不及预期、客户验证不及预期、需求不及预期。