公司2024年前三季度业绩显著增长，收入同比增长68.56%至25.71亿元，归母净利润同比增长318.42%至9.78亿元，扣非归母净利润同比增长460.88%至8.74亿元，净利率提升22.64个百分点至37.98%。分产品线来看，互联类芯片产品线收入同比增长59.37%至23.77亿元，津逮 ® 服务器平台产品线收入同比增长565.34%至1.85亿元。
三季度表现亮眼，互联类芯片收入和归母净利润创季度新高。公司3Q24实现收入9.06亿元，同比增长51.60%，环比下降2.35%，其中互联类芯片产品线收入8.49亿元，同比增长46.02%，环比增长1.83%，创季度新高；归母净利润3.85亿元，同比增长153.4%，环比增长4.1%，创季度新高，扣非归母净利润3.30亿元，同比增长116.8%，环比增长1.5%，创季度新高，净利率为42.30%，同比增长16.9个百分点，环比增长2.4个百分点。
毛利率方面，前三季度毛利率为58.12%，同比下降1.5个百分点，3Q24毛利率为58.74%，同比下降6.1个百分点，环比提高0.9个百分点。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长13.4%至5.52亿元，研发费率同比下降10.4个百分点至21.48%；管理费率同比下降3.5个百分点至4.74%，销售费率同比下降1.6个百分点至2.69%，财务费率同比提高1.0个百分点至-7.59%。3Q24期间费用率合计同比下降11.3个百分点，环比下降0.01个百分点。
DDR5第二子代出货量超第一子代，3Q24 Retimer芯片出货量超60万颗。受益于全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司DDR5第二子代内存接口芯片出货量超过第一子代产品，3Q24 DDR5内存接口芯片单季度出货量超过DDR4内存接口芯片。同时，受益于AI产业趋势，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，PCIe Retimer芯片第三季度出货量超过60万颗，推动公司三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长。
投资建议：新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为13.03/19.59/26.37亿元，对应2024年10月30日股价的PE分别为61/40/30倍。风险提示：新产品研发不及预期、客户验证不及预期、需求不及预期。
