澜起科技（688008.SH）二季度收入和归母净利润续创季度新高

核心观点

公司上半年实现收入26.33亿元(YoY+58.17%)，归母净利润11.59亿元(YoY+95.41%)，扣非归母净利润10.91亿元(YoY+100.52%)，毛利率同比提高2.7pct至60.44%，研发费用同比减少2.6%至3.57亿元，研发费率同比下降8.5pct至13.56%。二季度收入和利润均创季度新高，分别为14.11亿元(YoY+52.12%,QoQ+15.47%)和6.34亿元(YoY+71.40%，QoQ+20.64%)。

业务表现

• 互连类芯片收入24.61亿元(YoY+61.00%)，占比93.4%，毛利率同比提高1.9pct至64.34%。
• 津逮服务器平台收入1.68亿元(YoY+28.58%)，占比6.4%，毛利率同比基本持平，为3.86%。
• 受益于AI产业趋势，DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，推动内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长。
• 完成了DDR5第五子代RCD芯片量产版本的研发。

产品研发

• 上半年三款高性能运力芯片（PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入2.94亿元。
• 成功送样第二子代MRCD/MDB芯片。
• 成功送样PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并持续优化，开展PCIe 7.0Retimer芯片的工程研发。
• 完成CXL3.xMXC芯片首版工程设计并流片。
• 完成首批时钟缓冲器及展频振荡器的工程研发。
• 正积极开展PCIeSwitch芯片的设计与研发工作。

投资建议

上调公司2025-2027年归母净利润至23.22/28.56/34.04亿元，对应2025年8月29日股价的PE分别为61/49/41x，维持“优于大市”评级。

风险提示

新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。