在手订单充沛，打造域控制器平台化企业

核心观点

公司研究·财报点评 汽车·汽车零部件 科博达2026Q2实现营收15.5亿元，同比减少13%。公司2026H1实现营收30.81亿元，同比-5.6%，实现归母净利润3.09亿元，同比-27.9%。拆单季度看，公司2026Q2实现营收15.51亿元，同比-13.0%，环比+1.4%，归母净利润1.58亿元，同比-32.4%，环比+4.5%。分产品看，2026Q2，照明控制系统营收5.8亿元，同比-34.8%，环比-16.4%，电机控制系统营收3.1亿元，同比+22.1%，环比+18.8%，车载电器与电子营收1.6亿元，同比-28.5%，环比-17.2%，能源管理系统营收1.4亿元，同比-38.0%，环比-3.1%，中央计算平台和智驾域控营收2.7亿元，同比+141.6%，环比+98.8%。

关键数据

• 2026Q2公司净利率环比提升0.03pct。2026Q2公司毛利率23.1%，同比-4.1pct，环比-2.2pct，净利率10.3%，同比-4.9pct，环比+0.03pct。
• 2026H1，行业普遍承压的背景下，公司营收规模保持基本稳定，相较于上年全年海外业务占比稳步提升，业务结构的韧性与抗风险能力得到进一步检验。
• 分产品看，2026H1照明控制系统收入12.7亿元（占比41%），同比-17.5%，电机控制系统收入5.7亿元（占比18%），同比+13.4%，车载电器与电子收入3.5亿元（占比12%），同比-20.8%，能源管理系统收入2.8亿元（占比9%），同比-26.7%，中央计算平台和智驾域控收入4.0亿元（占比13%），同比+82.2%。
• 分客户看，客户品类拓展，大众占比下降，大众销量影响对公司影响减弱，得益于新客户拓展，近年来，公司积极推进与造车新势力头部企业合作，业务规模逐渐增长，2024年上半年，造车新势力整体销售占比超过15%，其中：理想已经成为公司第4大客户，销售额约3亿元，与上年同期相比增长了157.5%，销售占比由5.9%上升到11%。

研究结论

聚焦高价值量产品，单车价值量持续提升，持续打造域控制器平台化企业。2025年公司收购科博达智能科技60%股权，着力开辟第二增长曲线，公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。加快全球化布局，在手订单充沛。2026H1，公司紧抓全球汽车产业智能化发展趋势，持续深化与国内外知名车企的战略合作，新获定点项目预计全生命周期销售额超百亿元。在中央计算平台与智驾域控、照明控制、车身域控、智慧电源等核心产品上均获得优质项目定点，业务呈现“智能化产品矩阵成型、全球化客户配套提速”的良好态势。当前，公司捷克工厂产能爬坡与新项目导入正双轨并进，前期转移至捷克生产的重点项目产能稳步释放，新一代产品预计于下半年正式量产；多款已定点的域控制器项目加速验证，潜在新项目的商务定点亦在有序推进。

投资建议

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动、叠加产品结构对盈利能力的影响，我们下调盈利预测，预期2026/2027/2028年营收70.0/86.6/105.6亿（原26/27/28年预计80.1/99.0/120.8亿），利润8.1/10.4/13.3亿（原26/27/28年预计9.0/12.3/15.5亿），维持“优于大市”评级。

风险提示

风险提示：汽车销量不及预期，原材料上涨的风险等。