黄金再创新高，基于宏观因子的资产配置策略本年收益达到4.23%

大类资产走势回顾

10月，国内大类资产中，港股权益回调，黄金涨幅靠前。SHFE黄金、中债-国债总财富(总值)指数、中债-企业债总财富(总值)指数分别上涨5.43%、0.82%和0.52%；恒生指数、中证1000、中证转债、南华商品指数和沪深300分别下跌3.61%、0.9%、0.11%、0.01%和0.0%。资产相关性方面，中证1000与SHFE黄金近一个月相关性为1.36%，沪深300与中债-国债总财富(总值)指数近一年相关性为-32.95%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数相关性为42.99%，沪深300与南华商品指数相关性为-17.67%。

大类资产配置策略跟踪

2025年以来，基于宏观因子的资产配置策略收益为4.23%，最大回撤为0.65%，年化波动为1.54%，表现优于国内资产BL策略1(3.94%)、国内资产BL策略2(3.69%)、国内资产风险平价策略(3.69%)和国内资产BL策略1(3.94%)。10月，各策略收益分别为0.78%、0.36%、0.49%和0.55%。

国内资产配置模型

1. 国内资产BL模型策略跟踪：BL模型结合主观观点与量化配置，2025年以来收益为3.94%，最大回撤为1.31%，年化波动为2.22%。两种BL策略分别采用固定权重(股:债:转债:商品：黄金=10:80:5:2.5:2.5)和动态权重构建，收益分别为3.94%和3.69%。
2. 国内资产风险平价模型：风险平价模型使各资产风险贡献相等，2025年以来收益为3.69%，最大回撤为0.76%，年化波动为1.33%。
3. 基于宏观因子的资产配置策略：该策略基于增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性六大因子，2025年以来收益为4.23%，最大回撤为0.65%，年化波动为1.54%。10月底，对各因子暴露偏离值分别调整为：增长-1、通胀-1、利率0、信用-1、汇率0、流动性0。

全球资产BL策略与风险平价策略效果跟踪

2025年以来，全球资产BL策略1收益为1.05%，最大回撤为1.64%；全球资产BL策略2收益为2.62%，最大回撤为1.28%；全球资产风险平价策略收益为3.11%，最大回撤为1.2%。

附录

提供各模型策略历史表现和宏观因子走势跟踪数据。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。