广发农业唐人神2026年中报业绩交流会

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 今年上半年生猪均价较2025年同期下降4元/公斤，降幅27.5%，给公司养殖、饲料业务带来业绩压力，但公司积极应对以穿越周期。 2. 上半年公司实现营业收入109亿元，饲料内外销量313万吨（外销量230万吨，同比增长2%），饲料营收75亿元，占总营收比重69%。 3. 上半年生猪出栏272万头，其中肥猪出栏206万头（同比减少150万头）、仔猪出栏66.03万头（同比增加53.28万头），公司2025年9月预判行情不佳，实施减少100万头肥猪出栏、提高仔猪出栏占比的战略，目前实施效果较好。 4. 截至6月30日，公司账面货币资金21亿元，资产负债率71%，现金流相对健康，支撑因素包括饲料业务现金流转好、多渠道融资（超短融、票据、股权融资）、提前储备过冬资金。 二、经营与产能情况 1. 截至6月底，公司能繁母猪存栏18-19万头，每月新增母猪约45万头，2026年生猪出栏目标保持700万头不变；2027年出栏预计约500万头，仔猪出栏占比将动态调整。 2. 公司已停止外购仔猪，自身产能可满足需求，将根据仔猪、肥猪价格动态调整出栏结构。 3. 今年上半年生猪成本逐季度改善，若不考虑存货跌价冲回，二季度生猪成本13.1元/公斤，较一季度下降0.8元/公斤，主要因断奶仔猪成本下降、生产成绩提升；当前断奶仔猪成本300-310元，料肉比2.5-2.55，PSY一季度28.3、二季度约28.5。 4. 饲料业务方面，猪料竞争压力大，直销比例提升，代加工占比提高导致饲料毛利下滑，应收账款略有增加，公司通过严格账期（30-60天）、拓展下游融资服务管控风险。 5. 龙华农牧产能方面，当前母猪存栏约6.5万头（总产能7万头），正在推进满产；种猪换种进度为50%-60%，因龙华农牧规模大、疾病情况复杂，采取场内培育+补充后备种猪的方式，进度慢于其他猪场。 6. 2026年代养费较2025年减少约10元/头，代养合作整体正常。三、行业与未来展望 1. 饲料销售数据因下游养殖结构变化已不能完全反映行业情况，当前公司监测的猪料、仔猪料4月后逐月减量，说明下游产能在虚化。 2. 徐总判断2027年猪价大概率好于2026年，2026年为特殊行情。 四、风险与关注 1. 猪价持续低迷导致养殖业务亏损，饲料业务毛利下滑、应收账款增加。2. 龙华农牧种猪换种进度较慢，疾病防控需持续投入。3. 行业产能虚化速度、猪价走势存在不确定性。 二、音频原文（转写） 请稍后。大家好，欢迎参加广发农业唐人神二零二六年中报业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，免责声明：本次电话会议内容仅供广发证券客户参考。 在任何情况下，本次电话会议内容不构成对任何人的投资建议，除非法律法规有明确规定。在任何情况下，广发证券不对因使用本次电话会议内容而引致的 任何损失承担任何责任。相关人员不应以本次电话会议内容取代其独立判断，或仅根据本次电话会议内容做出决策。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊登、传播和引用本次电话会议内容，包括未经授权对会议内容进行录音复制。 未经授权制作或传播会议纪要内容等。否则，由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制。刊登传播和引用者承担 广发证券将对未经授权复制。制作开 攀登传播 电话会议内容的人员。 暂停白名单权限。事情可暂停。所在机构白名单权限。直至相关不良影响得以消除。 好的，各位投资者朋友。大呃，大家上午好，我是广发证券农业分析师钱浩。欢迎大家。参加唐人神中报。 业绩电话交流会。那本次电话会议呢，由我和我的同事李雅琪共同主持。那 呃，出席本次这个电话会议的交流嘉宾有公司董秘孙总。证券资本部总经理徐总。 啊，那我们看到公司呢，近期是发布了2020年的一个中报。售猪价 上半年比较低迷的这个影响呢，公司业绩呢有所承压。但是呢，我们也能看到公司在面。对这个行情低谷期。 正在这个积极呃，积极。作为积极应对。力争能够穿越周期。那我那么今天的电话会议呢，主要将分为两个部分。 第一呢是由 两位公司领导介绍，呃，这个中报公司中报业绩情况。呃，经营业务经营情况，以及对未下半年的一个 呃，展望。啊，第二部分呢，是把时间留给大家。做一个互动交流的一个环节。 啊，那 首先，请这个。孙总，徐总。哎哎，钱老师好，哎，各位投资者，大家这个上午好。嗯，对。 呃，我先把公司的这个基本情况给各位领导做一个这个线上的一个简单的一个汇报。嗯，就是像钱老师讲的，就是今年上半年啊，这个整个行业啊，还是这个压力还是蛮大的。我们也统计了一下，今年上半年我们这个北周销售均呃均价，那是比这个二五年的上半年大概就是少了四块钱一公斤。下降幅度啊，达到了百分之二十七点五。 啊，就是说这个猪价这个。比较低呀，就是造成了这个公司的这个养殖业务啊，包括这个饲料业务啊，还是有一定的这个压力的。嗯，但是就像田老师说的，就是面临这个行业压力啊。公司也在这个积极的这个。 啊，抽取相应的措施，啊，拿出相相应的具体的。举措啊，积极的应对。啊，你像今年上半年我们整个实现的营业收入啊，大概是一百零九个亿啊，实现这个饲料的这个内外销量啊，大概是三百一十三万吨。啊，这个其中那个外销量大概是230万吨。 啊，大概是同比增长两。点左右。啊，那个饲料的营业收入啊是七十五个亿啊，占这个 公司总营业的收入比重啊，提升到了百分之六十九。那第一个业务。 第二个业务就就是这个养猪的这个业务，今年上半年啊，这个实现的这个生猪数量大概是272万头。啊，其中随州出厂是206万头，就是同比减少。就是。150万头 然后这个子猪出栏是66.03万头，同比增加是53.28万头。 嗯。うん。我们是25年的9月份。其实就是已经向集团领导做了汇报了，就是说预判今年二六年的这个销售行情啊。 不会特别的好。所以当时我们集团做的这个战略决策的一个安排啊。就是2026年那个减少100万头的这个。玉翡 然后会加大这个子猪的这个销售比例。 呃，从目前这个实施效果来看的话，这个角色目前来看还是相对比较正确的。啊，因为按照现在这个行情，像那个紫珠的、肥珠的这个投资亏损的这个金额，还是要比这个 啊，这个要大一些。啊，这是这个第一个第一个情况。嗯。 这个公司的这个整个的一个基本面的情况下。资料和养猪 呸。其实 另外一个就是大家现在比较关心的就是这个。在这个行业这个低谷期啊，这个工资这个资金的情况，或者这个现金流的一个情况。 呃，截止到今年的这个六月三十号啊，公司的这个账面的这个货币资金啊，大概还有这二十一个亿，然后这个资产负债率是百分之七十一。呃，从目前来看啊，公司这个现金流情况啊，还是相对比较健康的。啊，主要是这个三方面的原因。第一个就是我们的业务结构啊。 啊，比这个传统的养猪企业啊，还是相对比较多元化一些。啊，因为我们还有这个饲料业务，因为目前来看的话，那个饲料业务还是这个现场进货。啊，那个现金流啊，还是相对比较好一些。你只要这个有现金能在账上进行不断的。 滚动的话。啊，银行贷款啊，流动资金贷款啊，这一方面啊。啊 问题倒不是蛮大。啊 这是第一个。 第二个就是我们现在也在这个积极的这个。拓宽那个融资渠道，就是除了这个传统的这个银行授信融资之外啊。啊，包括我们现在也在做这个，在尝试啊，做这个债券融资。今年四月份大概是发了一个亿的超短融，我们现在正在筹划这个超短融，再加上证据票据。 另外一个方面就是我们这个子公司的这个股权融资这个业务啊，也在陆续开展。今年一季度是中信金融资产大概投了两个亿，然后今年的八月底的时候是那个湖南财信，这里是投了一个亿。然后还有这个项，嗯，还有这个几个亿的项目正在这个陆续啊。这个这个这个推进的一个一个过程中。 啊 嗯，所以这个整体来看的话，因为 公司这个上面资金啊，二十一个亿，我们也是提前做好了这个这个这个这个过冬的准备。啊，所以这个 嗯，整体来看啊，无论是这个基本面啊，还是这个这个对未来的一个风险的一个防范啊。啊，公司已经那个充分做了相应的一个考虑了。啊，这个就是公司的一个基本情况。 あ 嗯。哎，好好的，呃，徐总。那那个。就现在就进入到这个。 直接进入到提问环节。啊 那看这个，大家有什么问题可以。呃，直接这个。呃，这个会议秘书做一个播报吧。 大家好。如需提问。电话端的参会者。请先画机上的星号键。 再按数字一。网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问。或点击旁边的举手按钮，申请语音提问。 谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。呃，喂，那个轩总，你好，能听见吗？ 啊，可以可以。嗯，好的好的，我就想请教几个小问题，一个就是可能还是经营层面的一个。呃，一个情况就是，呃，我们整个上半年的一个，包括二季度整个的一个，呃，出栏的一个情况和里面的话，那个有没有一个仔猪和那个那个母猪的一个产，那个肥猪的一个拆分，然后现在整体的一个产能的一个情况和今年整体的一个出栏目标有没有一个变动？嗯，好，嗯，是这样的，就是截止到这个六月底的时候啊，公司这个能繁母猪啊大概就是十八到十九万头之间。 每个月的一个新增服务的数量，大概就是 四十五万头左右。所以我们今年的那个郑州出栏量的目标就是无法按头。目前的话，还是按照这个计划在推进。然后至于这个二七年的这个深度拓展规划，因为我们公司一般是九月底、十月份的时候会对明年的这个拓展计划做出一个一个详细的安排。 啊，就是目前还没有这个数，但是从目前的这个母猪这个传染量啊，以及这个新生子的数量来看的话。就是明年这个出栏量啊，估计也就是在五百万头。啊 啊，方向 然后这个串端结构里面可能会这个。指数这个占比啊，还会这个相对会这个多一些。 啊，因为 这个主要还也是根据这个辅助价，这个肥度价格来做一个动态的安排。啊，然后另外一个点啊，就是之前大家 就是也问过，就是这个外购指数的一个情况，就是截止目前公司已经 我不进行这个外部资金的一个业务了，因为自己的这个母猪数量起来了，就是母猪这个。朝阳起来了，然后新风主流数量也也能满足这个。相对这个这个需求了，所以就会明年啊，二七年就根据这个水族销售。 呃，水柱的一个价格。啊，动态调整这个辅助和这个辅助的一个出栏量的一个节奏。啊，大概情况就这个样。そうだ。 谢谢。然后我还想请教一下，我们现在整体的一个 一个成本的一个情况，包括还有一些就是生产的一个数据，就是包括 呃，指出的一个成本啊，还有一些存活率、PSY这些数据的一个情况，大概是怎么样的？嗯。好 就是那个。 从这个公司的情况来看的话，就是我们 你自己和自己相比的话，我们还是 处于这个逐季度一个改善的一个。嗯，一个过程。嗯，就是虽然那个和这个行业相比啊，我们还是有这个逐步这个改善的空间的。但是和自身相比啊，我们成本还是处于这个快速一下降的一个阶段。 嗯，就是如果是考虑这个存货跌价冲回DB的影响的话，今年上半年的成本大概就是十二块一。啊，如果是不考虑这个存货定价成成本这个影响是 实打实的这个成本的话。今年第二季度成本大概就是十三块一左右。是比这个一季度啊，大概下降了八毛钱。 一公斤左右。这个这个成本下降主要是两块因素的影响，第一个还是这个断奶辅助成本的一个一。一个下降的影响。第二个还是这个，就是这个生产成绩。 指标改善，比如我这个log的一个改善啊。啊，这个存活率就提升了。啊，就是这个增重成本啊，也在明显的这个这个下降。啊 呃，你像我们现现阶段这个断奶仔猪成本啊，大概就是能做到这个三百到三百一啊。 虽然这个和同行业相比啊，还是存在这个较大的这个改善空间的。这个也是我们今年下半年和明年上上半年啊，这个成本下降的一个一个主要的一个这个这个这个这个逻辑啊。嗯，具体到这个生产指标来看的话，今年这个去年的这个P S P S Y大概能做到这个二十八头左右，今年一季度的话大概。大概是做到28.3啊，第二季度啊，呃，略有提