广发农业晓鸣股份2026年中报业绩交流会纪要

一、核心要点

1. 行业层面：蛋鸡供需紧平衡，蛋价短期上涨，Q2或破5.5元/斤。老鸡占比偏高影响产能，鸡苗Q4订单已满，下半年苗量需求充足。行业正从产能去化转向政策调控与集中度提升，头部企业占比将从40%提至45%-48%。四季度鸡蛋价预计在4元-4.7元区间波动，曾预判8月底至9月初突破5元已实现，后续或上看5.5元，蛋价回落或在11月后。
2. 公司业绩：2026年上半年微盈利，全年鸡产品销量预计超2.8亿只，上半年1.4亿只，市占率维持25%以上。青年鸡业务上半年刚恢复，7月单只盈利约1元，上半年盈利几十万接近盈亏平衡，2026年目标青年鸡销量800-1000万只，2027年2000万只，远期5000万只，合作模式覆盖14个青年机场，储备1100万产能，采用轻资产技术输出模式，正推进出海业务尝试。合同负债达8000万元，下游回暖。
3. 成本与研发：鸡苗成本约2.9-3.3元/只，全成本约3.2元/只。2026年上半年研发费用同比增长91%，投入涵盖生物安全升级、孵化前置筛选技术、人工智能应用、碳足迹及降碳技术，项目处于前期投入阶段。正推进闽宁未来农场等数字化项目，食品业务拓进B端，海外业务启动人才储备。 二、投资线索
4. 晓鸣股份全年鸡产品销量目标2.8-2.9亿只，需新建2个孵化厅扩产能，国内核心目标为日出3.5亿只鸡、市占率30%。青年鸡下半年发力，非均匀分批供应，自营青年机年供4批次。
5. 蛋鸡产能结构调整中，下半年养殖户以新机替代老机，淘汰鸡价低于4.5元时出栏加速；当前至明年一季度产能用2024年种源老产能，接近枯竭导致鸡苗相对短缺，下半年苗量投放多于上半年。
6. 国产品种如金粉6号在南方适应性较好，价格较进口品种低0.6-1元；进口品种产蛋量、抗病性、产蛋后期性能更稳定，曾显示进口品种比国产品种多产8枚蛋、用药少24%，品种迭代需约10年，国内育种多依赖国外品种拷贝，种源存在差距。 三、风险与关注
7. 蛋价后续走势存在不确定性，11月后蛋价回落的节奏与幅度待验证；下半年产能投放节奏及老产能替代效果可能影响鸡苗供应与价格。
8. 国内种源依赖国外的现状，品种迭代周期长，可能影响行业长期竞争力；研发项目处于前期投入阶段，短期效益尚未显现。
9. 饲料原料成本波动，豆粕当前价格约2800-2900元/吨、玉米约2304元/吨，原料价格变动可能影响公司成本控制。