2026年中报点评打造灵犀及WPSComateAI原生办公产品，公司业绩持续高增

金山办公（688111.SH）软件开发 2026年09月01日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何柄谕执业证书编号：S0740519090003Email：heby@zts.com.cn 总股本(百万股)464.01流通股本(百万股)464.01市价(元)247.36市值(百万元)114,778.36流通市值(百万元)114,778.36 报告摘要 投资事件：公司发布2026年中报：营业收入33.13亿元，同比增长24.69%，归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%，扣非归母净利润为24.87亿元，同比增长241.99%，若剔除投资收益影响，经调整的归母净利润为10.87亿元，同比增长28.29%。 公司各业务线高速增长，企业盈利能力良好。公司业务线可分为WPS个人业务，WPS365业务和WPS软件业务。分业务来看，公司WPS个人业务收入20.14亿元，同比增长15.20%，其中国内WPS个人业务收入18.33亿元，同比增长13.19%，累计年度付费个人用户数达4825万，同比增长15.44%，海外WPS个人业务收入2610.13万美元，同比增长43.79%；WPS365业务收入4.97亿元，同比增长60.84%，持续维持高增长；WPS软件业务收入7.22亿元，同比增长33.36%。公司各业务线实现高增长，推动公司整体业绩持续向好。报告期内，公司收入增速高达24.69%，经调整后归母净利润增速为28.29%，企业盈利能力表现优异。 推出WPS灵犀及Comate，打造AI原生办公产品生态。进入AI时代，公司围绕新时代的需求和AI大模型技术的变化，打造AI原生办公产品生态。目前公司已经推出面向个人用户的灵犀和面向组织级客户的WPSComate产品。灵犀定位为“专业个人办公助理”，WPSComate则帮助企业构建面向AI时代的“企业大脑”。AI原生办公产品生态的构建，有望提升公司产品性能，提升用户粘性，推动公司业务新环境下快速发展。 相关报告 1、《WPS365维持高增长，WPSAI产品加速落地》2025-08-28 公司持续加大研发投入，重视产品服务体系升级。公司围绕“AI、协作、国际化”战略方向持续加大研发投入，提升公司产品及服务性能。报告期内，公司研发投入11.52亿元，同比增长20.17%，研发费用率为34.76%。公司研发人员规模为3962人，同比增长12.14%，公司仍在加大研发人员投入力度。 投资建议：考虑WPSAI产品加速落地，公司加大AI原生办公产品体系研发及推广力度等，我们对公司盈利模型进行调整。调整前，我们预计公司2026/2027年收入分别为67.38/76.61亿元，净利润分别为21.22/24.31亿元。调整后，我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为71.17/84.98/99.53亿元，净利润分别为21.95/26.25/31.21亿元。由于2026年上半年投资收益对利润表影响较大，且投资收益主要按照权益法计量，我们预测的净利润为经调整后的净利润。考虑公司WPS个人业务及WPS365业务维持高成长性，以及AI原生办公产品对公司业务的推动，我们给予公司“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期，市场竞争加剧，政策落地缓慢 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。