2026年半年报点评：Q2扣非净利润同比+71%，期待储能战略大单、智新新品表现

2026年半年报点评：Q2扣非净利润同比+71%，期待储能战略大单、智新新品表现 2026年09月02日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师阳靖执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼业绩简评：2026H1营业收入166.05亿元，同比+29.1%；归母净利润17.02亿元，同比+45.9%；扣非净利润14.39亿元，同比+49.7%。2026Q2营业收入89.97亿元，同比+30.9%；归母净利润12.30亿元，同比+83.3%；扣非净利润8.92亿元，同比+70.9%。非经常性损益主要包括公允价值变动损益3.59亿元等。公司拟每10股派现8元（含税），合计4.70亿元，占2026H1归母净利润27.64%。 市场数据 ◼关税退回是2026Q2利润增速快于收入的核心原因。据半年报，2026H1收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税，相应冲减营业成本。我们预计退税金额约1亿美元量级（2026Q2毛利率55.1%，同比+9.1pct，我们认为主要来自退税冲减；2026Q2经营性现金流中收到的税费返还为10.5亿元，去年同期为3.5亿元）。 收盘价(元)128.40一年最低/最高价91.21/142.00市净率(倍)5.94流通A股市值(百万元)39,712.19总市值(百万元)75,506.17 ◼加码研发，销售与管理费用率展现经营杠杆。2026Q2销售费用率21.9%，同比-0.6pct；管理费用率3.3%，同比-0.2pct，我们认为受益于Prime Day从2025年的Q3提前至2026年的Q2所带来的经营杠杆。研发费用率11.8%，同比+2.5pct；财务费用率0.7%，同比+0.9pct，公司披露2026H1财务费用增加系汇兑损失、可转换债券利息费用及手续费增加所致。此外，2026Q2有效所得税率16.0%，同比+9.6pct，主要由于《支柱二立法模板》适用，导致部分地区的子公司税率上调。 基础数据 每股净资产(元,LF)21.61资产负债率(%,LF)47.58总股本(百万股)588.05流通A股(百万股)309.28 ◼分产品看：充电、音频有不错表现，关注AI音频产品发力。2026H1：1）充电储能类收入89.30亿元，同比+31.0%，毛利率49.0%，同比+8.4pct，我们认为部分由于去年同期产品召回、该品类毛利率同比-2.4pct，基数较低；公司2026年7月与澳大利亚知名新能源分销商OSW签订3GWh新能源储能战略合作协议，核心产品涵盖以XE为代表的家储新品，以及下一代光伏、储能、充电桩解决方案；2）智能创新类收入41.86亿元，同比+28.8%，毛利率47.4%，同比-2.2pct；3月吸奶器S2 Pro上市，5月公司入门割草机C15发布，期待后续新品表现；3）智能影音类收入34.85亿元，同比+24.5%，毛利率54.8%，同比+5.7pct，我们认为部分受益于AI音频产品（包括录音豆、Liberty 5系列存算一体降噪芯片TWS耳机等）的热销。 相关研究 《安克创新(300866)：2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化》2026-04-30 ◼分渠道/地区看：线上第三方平台和中国大陆增速较高，拆出中国境内后其他海外地区增速明显放缓。分地区看：2026H1，北美地区收入75.64亿元，同比+32.7%，我们认为受益于Prime Day提前；欧洲地区收入44.32亿元，同比+29.3%，我们认为主要受益于储能产品高增；中国境内收入8.76亿元，同比+94.5%，我们认为受益于Liberty 5系列耳机和AI录音豆等产品在国内的热销；其他海外地区收入37.33亿元，同比+13.5%，增速在各区域中最低。分渠道看，公司官网收入18.37亿元，同比+39.2%；亚马逊以外的第三方平台收入18.14亿元，同比+95.8%，与国内市场高增匹配；亚马逊收入76.99亿元，同比+19.8%；线下收入52.55亿元，同比+25.4%。 《安克创新(300866)：2025年年报点评：Q4扣非净利润同比+19%，公允干扰归母表现；关注欧洲储能催化》2026-04-10 ◼盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，考虑公司品牌高端化进展顺利，但Q3或有潜在的股权公允价值损失，我们将公司2026-2028年归母 净 利 润 预 期 从33.06/41.17/49.21亿 元 调 整 至32.67/43.19/51.36亿 元 ， 同 比+28%/+32%/+19%，9月1日收盘对应PE为23/17/15倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示：关税和地缘政治风险，新品不及预期，存货减值，海运费及汇率波动等。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn