华泰证券(601688)2026年半年报点评：零售交投与自营共振高增，业绩创同期历史新高

华泰证券2026年半年报显示，公司业绩创同期历史新高。1H26公司实现营业总收入236.58亿元（同比增长45.86%），归母净利润116.92亿元（同比增长54.87%），年化加权ROE达11.05%。其中，2Q26单季度实现营业收入132.36亿元（同比增长65.71%），归母净利润68.91亿元（同比增长76.38%）。

核心观点与关键数据：

1. 零售经纪交投共振放量：全市场A股日均成交额大幅跃升至27,373亿元（同比增长96.90%），公司经纪业务手续费及佣金净收入89.72亿元（同比增长50.44%），其中证券经纪业务收入59.32亿元（同比增长67.94%）。信用业务方面，融出资金规模显著扩容至2,269.55亿元（同比增长73.27%），两融市占率稳步抬升至7.51%（同比增长0.44pct）。
2. 大资管及参控股基金矩阵持续厚实：资管业务手续费及佣金净收入9.26亿元（同比增长3.71%）。旗下南方基金非货管理规模达8,567.50亿元（同比增长15.30%），实现净利润15.03亿元（同比增长25.86%）；华泰柏瑞基金非货管理规模达4,805.15亿元（同比下降22.59%），实现净利润1.88亿元（同比下降8.12%）。
3. 投行全业务链协同高效：投行业务手续费及佣金净收入15.41亿元（同比增长31.94%）。境内承销方面，股权业务承销家数18家（同比增长38.46%），债券承销金额达1,212.1亿元（同比增长11.37%）；境外承销方面，股权承销金额达200.0亿元（同比增长73.83%），承销家数18家（同比增长38.46%）。
4. 自营资产规模与投资收益实现共振：自营收益合计122.20亿元（同比增长84.32%），年化平均自营投资收益率达4.60%（同比增长1.26pct）。期末金融投资资产规模大幅扩容至5,803.18亿元（同比增长33.70%）。

研究结论： 华泰证券兼具“科技赋能的财富管理核心底盘”与“国际化、平台化的机构业务全业务链壁垒”，在市场交投活跃与财富管理转型深化下业绩弹性显著。伴随全面智能化转型（ALLINAI）的加速推进及境内外一体化协同深化，公司综合金融服务能力与核心竞争优势持续升级。预计华泰证券2026/2027/2028年EPS为2.28/2.52/2.64元，BPS分别为20.48/22.02/23.69元，当前股价对应PB分别为0.95/0.88/0.82倍，加权平均ROE分别为11.48%/11.88%/11.56%。给予华泰证券2027年1.2倍PB估值预期，目标价26.43元，维持“推荐”评级。

风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。