2027年度HFCs配额方案征求意见，农化板块涨幅居前

化工行业研报总结

行业评级与市场表现

• 行业评级：增持
• 市场表现：本周化工板块整体涨跌幅为3.40%，表现排名第5位，跑赢上证综指2.19个百分点，跑赢创业板指6.81个百分点。化肥、农药板块涨幅居前。

主要观点

• 景气度驱动：2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业。
• 关键领域分析：
  • 电子化学品：受益于晶圆产能扩张，市场空间大，推荐关注中巨芯。
  • 有机硅：盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引擎，推荐关注合盛硅业、兴发集团。
  • 煤与乙烷替代原料：供应自主可控，价格低位，成本优势显著，推荐关注宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。
  • OLED材料：渗透提速，政策扶持关键材料和设备国产化，推荐关注莱特光电。
  • 高频高速树脂：AI算力需求提升，带动超低损耗电子树脂需求，推荐关注圣泉集团、东材科技、中化国际。
  • 油气板块：地缘风险对冲属性，国内大炼化产业链抗风险能力优于海外，推荐关注中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。
  • PTA/涤纶长丝：产能扩张周期尾声，需求端内需外需改善，推荐关注桐昆股份、新凤鸣。
  • 制冷剂：配额政策落地，供需缺口扩大，推荐关注巨化股份、昊华科技、永和股份。
  • 合成生物学：生物基材料需求爆发期，推荐关注凯赛生物、华恒生物。
• 化工价格周度跟踪：
  • 涨幅前五：硝酸（安徽）98%、丙酮（华东）8.33%、醋酸（华东）4.90%、NYMEX天然气(期货)4.15%、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）3.79%。
  • 跌幅前五：液氯（华东）-20.98%、PTA（华东）-7.16%、TDI（华东）-5.85%、聚合MDI（华东）-5.14%、丙烯腈（华东AN）-4.47%。
• 化工供给侧跟踪：本周行业内主要化工产品共有225家企业产能状况受到影响，其中新增检修8家，重启5家。

风险提示

• 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。